Luis Alberto Iglesias llega para darnos los mejores consejos financieros y de inversión. Expone las diferencia entre la gestión activa o pasiva
Category
🗞
NoticiasTranscripción
00:00Luis Alberto Iglesias, ¿qué tal? Buenos días, ¿cómo estás?
00:06Buenos días, encantado de estar aquí contigo y con los siguientes.
00:08Como siempre, un auténtico placer. Yo disfruto mucho de esta sección porque siempre aprendo
00:12contigo cosas nuevas. Y mira que llevamos años en esto de la cultura financiera, de
00:16la mano de Value School, Luis Alberto, de la mano de Forma Conjunta, en Tu Dinero Nunca
00:20Duerme. Además, en la sección de hoy, Luis Alberto, si no me equivoco, vamos a hablar
00:27de algo que a veces tratamos también en nuestros respectivos programas, etcétera,
00:33que es gestión activa y gestión pasiva. Pero aquí hay una doble vertiente.
00:38Aquí hay tomate, aquí queda todo encerrado. Los oyentes de Tu Dinero Nunca Duerme ya sabrán
00:42que los fondos de gestión activa cobran comisiones de gestión elevadas. Hay que dar de comer
00:47a los analistas, que son un equipo de gente muy preparada, al director de inversiones,
00:51pero la contrapartida es que ellos van a trabajar tanto de dejarse la piel, si hacen un buen
00:55trabajo para que tú ganes ese doble dígito, esa rentabilidad de 10% o más que te puede
01:03hacer rico. Capitalizando esas tasas del 10-12% a lo largo de una vida de inversión de 15-20
01:08años, pues es que si tú has metido unas buenas aportaciones y lo haces de forma continua,
01:13te va a compensar. El tema es que ellos trabajan para batir al mercado y por tanto saben que
01:19su producto no es un fondo indexado, cuya garantía es que tú vas a hacer lo que haga
01:24el mercado. Tú te indexas, tu rentabilidad va a ser la que el mercado genere en el tiempo
01:29en que tú estás invertido, menos la mínima comisión de inversión que el algoritmo requiere,
01:35por eso que es un 0.18, un 0.23, por estar invertido. El caso es que luego se retuerce
01:44y hay la picaresca. Y la picaresca de la que vamos a hablar hoy es el Closet Indexing,
01:51son fondos activos que no han salido del armario. Esto es como lo de los homosexuales. El Closet
02:00Indexing, es decir, es un tío que no se ha atrevido a decir lo que es de verdad. ¿Cómo
02:04se siente el de verdad? Closet en inglés es armario, el indexing es la indexación que no
02:09ha salido del armario. ¿Por qué? Porque en España se llama falsa gestión activa. Son fondos indexados
02:17que se venden como fondos activos porque no se atreven a salir del armario y decirte,
02:22yo lo que soy, soy un indexado. Cuidado, esto es como el refranero popular, cuando te dan gato
02:27por liebre. Totalmente. Esto es como ir a comprar jamón de liebre y comprarte uno de estos de fécula,
02:32que son todo patata. Pues tú compras patata a precio de jamón. Pues esto es la falsa gestión
02:40pasiva o fondos indexados camuflados con comisiones de gestión activa, con gestoras que te dicen qué
02:48hacen, no hacen nada. Se indexan básicamente y tú pagas eso, pagas fécula a precio de jamón de
02:53lloro. Entonces, ¿qué son estos fondos falsos de gestión activa? Los Closet Indexers. Bueno,
03:00pues son, como digo, fondos que supuestamente van a venderse con un equipo gestor detrás,
03:06una gestora de gran renombre y comisiones gastos de gestión activa, cuando realmente lo que tienen
03:12dentro del armario es una indexación, vamos, como en su mayor parte es indexación, con lo
03:17cual tú podrías tener prácticamente el mismo rendimiento de esa inversión por una fracción
03:23del coste. Claro, esta es la clave. Te venden como gestión activa y a precio, a coste, con comisiones
03:29de gestión activa, lo que en realidad es gestión pasiva, que es muchísimo más barata y las
03:32comisiones son mucho más bajas. Entonces, esto es el típico producto que es un gran negocio para
03:37quien lo vende, que suelen ser la gran banca de comercialización de la red de distribución que
03:42todos conocemos, los de la vuelta de la esquina, que venden ese tipo de productos que son muy
03:46rentables para ellos porque, recordemos de nuevo, tienen debajo un índice que va solo y que se
03:51alimenta enchufado a la corriente, no hay un equipo de analistas, pero tú lo pagas como si estuvieses
03:56comprando el tope de gama, el Maserati, el Lamborghini, por seguir utilizando aquí. Te
04:01machacan las comisiones por un rendimiento que al final es lo que te podrías llevar indexándote por
04:05cuatro perras. Tal cual. Entonces, ¿cómo detectar estos fondos de falsa gestión activa o los fondos
04:10estos indexados dentro del armario, el Closet Indexing, que se dice en inglés? Vamos a dar
04:15algunas claves. Primero, lo que se conoce como Tracking Error. Uno se tiene que ir a buscar, por
04:20ejemplo, una página que voy a mencionar ahora de nuestro amigo Vicente Baró, que es un proyecto
04:25fantástico que llevan Finect. Finect es una página, F-I-N-E-C-T, finect.com, donde vamos a ver toda
04:33la información que yo voy a dar ahora. Busquemos el Tracking Error del fondo que le interesa a uno
04:39contratar. Esta variable, el Tracking Error, mide cuánto se desvía el comportamiento del fondo
04:44respecto del índice al que dice seguir. Entonces, cuando esa desviación es muy pequeña,
04:49cuando el Tracking Error es pequeño, es que el comportamiento de ese fondo es casi idéntico al
04:55del índice que dice seguir. Es decir, es un indicador de que no hay realmente gestión activa.
05:00O sea, realmente eso sería gestión pasiva, porque realmente replica el índice casi a la perfección.
05:06Entonces, una desviación de ese Tracking Error entre el 0% o el 2% es que eso es un fondo de
05:12gestión pasiva, lo llamen como lo llaman. No hay duda. Si el Tracking Error está entre el 2% y el
05:175%, ya significa que el gestor se está alejando un poquito más de su índice de referencia,
05:22pero sigue estando muy pegado al fondo. Aquí vamos a recomendar que los fondos,
05:27para que sean ya más de gestión activa realmente y compensen las comisiones,
05:30busquemos Tracking Error de más de un 5%. Ahí ya está demostrado que la gestora del fondo,
05:36el gestor, el equipo, ya estén queriéndose distanciarse de hacer algo distinto a lo que
05:41el índice haría. Entonces, esta información y la siguiente se encuentran, como digo,
05:45en finex.com, en la sección de Ratios, que es una parte en la ficha de cada fondo.
05:49Otro de los indicadores es el Ratio de Información, así se llama, que compara el rendimiento de la
05:56cartera respecto al Tracking Error que tú ya conoces. Entonces, sirve para comparar la diferencia
06:01de rentabilidad y de volatilidad de lo que va a fluctuar del fondo con las de su índice. Y,
06:07de nuevo, te va a dar una pista de si el gestor está añadiendo un valor distinto al fondo,
06:11está queriendo hacerlo diferente a su índice de referencia. Ojo, aquí es clave, sin aumentar
06:16mucho la volatilidad, que es lo que fluctúe la inversión, es algo que importa a los inversores
06:20generalmente. Entonces, cuanto mayor sea este Ratio de Información, mejor va a ser la gestión
06:27activa del fondo. El hecho de que ya esté en positivo este Ratio ya es una buena señal,
06:31¿de acuerdo? Encontramos esta información, de nuevo, en el mismo lugar, en Ratios,
06:35dentro de la ficha del fondo que nos ofrece finex.com. Otro indicador es lo que se llama
06:41R². R² es una función que explica la parte de rentabilidad del fondo que se debe a la rentabilidad
06:52del índice. Es decir, la parte de rentabilidad del fondo que responde a lo que ha hecho el índice
06:57que está detrás. Si la cifra es muy cercana a 1 o a 100, porque a veces esto se da en porcentajes,
07:03significa que prácticamente toda su rentabilidad obedece a lo que hace el índice de referencia con
07:10el que se compara. En otras palabras, se está comportando de una forma demasiado similar al
07:15índice. Con lo cual, lo que vamos a querer es que este R² sea lo más bajo posible, ¿de acuerdo?
07:22Porque eso me dirá que la mayor parte de la rentabilidad que obtiene ese fondo no tiene que
07:27ver con lo que esté haciendo el índice con el que se está comparando, ¿de acuerdo? Entonces,
07:32esto se puede ver también, como digo, en finex.com, en esta sección de Ratios. Y otra última cuestión
07:38que nos va a venir muy bien, en la propia finex.com hay una parte que se llama Exposición,
07:43un epígrafe, donde podremos ver algo muy importante, el porfolio del fondo. Si usted va
07:50a Finex, Exposición en la ficha del fondo y pulsa en Porfolio, va a ver las 10 principales posiciones
07:57de la cartera de ese fondo de inversión. Y aquí nos podemos llevar sorpresas muy chocantes. Y voy
08:04a utilizar varios ejemplos. Por ejemplo, si hacemos este experimento con un fondo que se
08:08llama CaixaBank Soy Así Flexible, estándar, FI, ese es el nombre, Soy Así Flexible, así llaman a
08:16los fondos en España la gran banca, veremos que es un fondo que nos cobra una gestión del 1,12,
08:21unos gastos totales del 1,24, en absoluto comisiones de indexación, de fondos indexados. Exacto,
08:28es más gestión activa. Bueno, pues vamos a empezar a ver si esto es un fondo de estos de
08:32que está metido en el armario, es un indexado que no se atreve a salir, porque vamos a ir clave
08:36por clave. La primera clave que dije es el tracking error. El tracking error es del 1,78. Dijimos
08:42antes que entre el 0% y el 2% es un fondo de gestión pasiva, claramente. Fijaos, se diferencia de su
08:48índice solamente el 1,78%. Eso está demasiado pegado al índice como para que justifique que
08:55me están cobrando a mí comisiones de gestión activa. Totalmente. El siguiente aspecto era el
09:00ratio de información. En este caso, el fondo CaixaBank SoyAsí Flexible es menos 0,56. Recordemos
09:08que cuanto mayor sea el ratio, mejor es la gestión del fondo. Y simplemente, como dije,
09:14que esté en positivo ya es una buena señal de que hay gestión activa detrás. Bueno,
09:17pues es que esto es negativo. O sea, es indexado total. El R2, dije antes, si la cifra es muy
09:24cercana al 1 o al 100, si se da en porcentaje, querrá decir que prácticamente toda la rentabilidad
09:29y la evolución, el comportamiento, la volatilidad del fondo va a seguir al índice. Pues en este
09:34caso, el R2 de este fondo es 89,39, sobre 100. Muy próximo. Muy, muy próximo. De nuevo, demasiado
09:40quizás para justificar esa comisión de gestión activa prácticamente. Pero es que si vamos al
09:45porfolio, que es lo que dije en último lugar, vemos que el 6,35% de su cartera es un ETF del
09:53S&P 500. O sea, que es que es un porcentaje, es un peso enorme para tener simplemente en un ETF,
10:00que es un indexado. Pero es que encima, si se va uno un poquito más abajo, ve que el 4,89% del
10:07peso de la cartera es otro ETF de bonos. De bonos del Tesoro Estadounidense. Más del 10% de la
10:14cartera. Claro, entonces te das cuenta de que sus dos principales posiciones, o dos de entre las
10:18diez, dos de las mayores, son precisamente productos indexados, ETFs, que uno se puede
10:24comprar uno mismo, pues por un precio de nada, por pipas. Vamos a ver otro ejemplo. Este es el
10:31trabajo que uno tiene que hacer. Le dicen en la oficina de banco que han sacado, este es un
10:35ejemplo real, un banco, un fondo, perdón, que se llama BBVA Megatendencia Tecnología. Y la comercial,
10:42muy agradable, te dice que es una gran inversión. Y te van a cobrar unos costes de, unos gastos del
10:472,4%. ¡Wow! 2,4% ¡Sí señor! Y una comisión de gestión del 2,25%. Estos son precios de gestión
10:53activa. Esto es tope de gama. Vamos a hacerle el examen. Tracking error del 5,24%. Dijemos antes,
10:59entre el 0 y el 2, eso es alarma roja de gestión pasiva, entre el 2 y el 5 se están alejando un
11:07poquitín del índice, pero siguen muy pegado al índice. De nuevo, para pagar un 2,25%, yo creo,
11:14esta es mi opinión, que no lo merece. Ratio de información es menos 2,84. Y dije antes,
11:20cuanto mayor sea el ratio y si es positivo, mejor, más activa es la gestión del fondo. De nuevo,
11:26es un ratio negativo. Esto está muy pegado al índice, como vamos a ver después. El R cuadrado,
11:32digamos de nuevo, si está cercano al 1 o al 100 en porcentaje, querrá decir que sigue prácticamente
11:39en volatilidad y en rentabilidad a lo que su benchmark o su índice de referencia haga. En
11:44este caso es del 96,25. ¿Por qué? Si te vas después a ver el portfolio, resulta que el
11:5421,75% de la cartera es un futuro del Nasdaq 100, que es el indexado por excelencia, el índice que
12:01lleva las empresas tecnológicas más punteras de Estados Unidos. Eso pesa más del 21% de la
12:07cartera. En fin, tenía otro ejemplo yo también, un Ibercaja Bolsa de Estados Unidos, comisiones
12:12de gestión del 2% y todos los ratios que hemos ido desglosando te darán a entender que es un
12:18fondo de gestión indexada realmente, lo que tiene en el armario, que no se atreve a presentarse como
12:24lo que es y te está cobrando gestión activa a un precio mucho más caro. Esto es muy interesante,
12:28Luis Alberto, porque efectivamente las entidades financieras se aprovechan un poco de la clientela,
12:34que la tienen cautiva o que no tienen el conocimiento suficiente, y les está vendiendo
12:39a precio de gestión activa lo que en realidad es gestión pasiva, que es, bueno, costes mucho más
12:48baratos y ellos se llevan el margen. Muy pero que muy interesante esto que comentas, Luis Alberto,
12:54y de hecho, si quieres, podemos hacer un programa en otra ocasión analizando más de este tipo de
13:00fondos, porque hay hay muchos fondos ocultos, hay muchos fondos que pasan como gestión activa,
13:06pero que en realidad son gestión pasiva y están ocultos, todavía metidos en ese armario,
13:12en ese armario. Muchísimas gracias, Luis Alberto, hasta la próxima. La trinchera de llamas es radio.