Ramón Forcada, director de análisis financiero y de mercados de Bankinter, detalla las claves de inversión para los próximos días.
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00:00¿Qué es la precaución no es lo mismo que miedo?
00:05Precaución no es lo mismo que miedo.
00:07Yo creo que es muy importante diferenciar ambas cosas,
00:09porque ahora debemos tener mucha precaución,
00:11debemos seguir en esa línea de cautela,
00:14pero uno no debe tener miedo hasta el punto de estar atenazado
00:18por una sensación de inseguridad constante
00:21que lleva a tomar decisiones equivocadas generalmente.
00:24Hemos visto cómo aparentemente la situación,
00:27el contexto va reconduciéndose porque hay una cierta desescalada
00:31de medidas y contramedidas arancelarias entre las partes,
00:34Estados Unidos, China, etc.,
00:36pero nadie sabe muy bien a qué atenerse,
00:38ni dónde va a derivar toda esta situación.
00:41Lo que sí sabemos es que al final hay una clave,
00:45que es el parálisis de alguna forma en términos de inversión.
00:51Nadie va a tomar una decisión de inversión como las tomaba antes,
00:54mientras no sepa cuál es el contexto en materia arancelaria,
00:57etc., en el que nos vamos a situar.
01:00De manera que esa desescalada arancelaria
01:01abre una puerta de esperanza,
01:04pero gran parte del año ya está hecho.
01:07Igual que la esperanza a que las guerras abiertas,
01:11sobre todo la de Ucrania, se cierre,
01:13pues no se ha cerrado esa puerta,
01:16pero no se ha materializado nada.
01:18De manera que seguimos conviviendo
01:20con una importante guerra abierta en las fronteras europeas
01:24y seguimos conviviendo con una incertidumbre elevadísima
01:27en términos arancelarios, fundamentalmente,
01:30pero no solamente arancelarios.
01:32Y eso significa que si al final vamos a tener
01:35una situación que es peor que la anterior,
01:37porque habrá unos aranceles, los que sean,
01:40puede que Estados Unidos no aplique el 145% a China,
01:43y China no le aplique el 125% de represalia de Estados Unidos,
01:48o que no se aplique el 25% a la eurozona,
01:50o que los autos, o que las farmas,
01:52pero al final el lío es de tal envergadura
01:54que lo que sí sabemos es que va a haber
01:57unas medidas arancelarias, es decir, unos mayores costes
02:00y una restricción al comercio que antes no había.
02:03De manera que la situación no es la de los años 2023-2024,
02:07en el que el contexto de mercado estaba financiado
02:09sobre unos cimientos francamente buenos,
02:12y eso permitía pensar que los resultados empresariales,
02:17que es lo que al final dirige las bolsas,
02:20iban a seguir expandiéndose a un ritmo decente o bueno,
02:23y entonces, en los años 23 y 24,
02:25se podían tomar decisiones en cuanto a arriesgarse,
02:29a posicionarse, a tomar riesgos,
02:32y tener un retorno interesante por esos riesgos asumidos.
02:36Ahora la situación es distinta,
02:37no sabemos qué riesgos estamos asumiendo,
02:39no sabemos cuál es la situación, ni en términos arancelarios, ni bélica,
02:44y por lo tanto las recuperaciones que se produzcan en función de expectativas,
02:49hay que tomarlas con muchísima precaución, hay que ser muy escéptico.
02:53Lo digo porque la semana pasada sí tuvimos una cierta recuperación
02:56en base a que se va a desescalar, en base a que en Ucrania, etc.,
03:02pero todo eso son expectativas de algo que no conocemos.
03:05Lo que sí sabemos, insisto, es que la situación del día después,
03:09cuando se negocie o se renegocie o lo que se tenga que renegociar,
03:12será peor que en el 24 y que en el 23,
03:14y por lo tanto las cosas no valen lo mismo,
03:16las valoraciones importan,
03:18y las bolsas en el medio y largo plazo hacen lo que hagan los resultados empresariales,
03:22y los resultados empresariales no van a ser los mismos.
03:24Las compañías están publicando cifras del primer trimestre del año 25,
03:29pero cuando se van a empezar a ver cifras distintas,
03:32será en el segundo trimestre y en el tercer trimestre,
03:34por lo tanto nos queda por delante un año 25 muy complejo,
03:37y de ahí que insista en que seamos muy cautos,
03:41aunque hay que erradicar el miedo para no tomar decisiones equivocadas.
03:46Esta semana puede que tengamos un cierto efecto arrastre más bien positivo
03:51de la semana pasada, por esto de la desescalada, etc.
03:54Pero el miércoles se va a publicar un dato muy importante,
03:58que es el PIB americano del primer trimestre.
04:01Hay muchísima macroeconomía durante la semana,
04:03hay muchísimas compañías que publican y dan guías,
04:07pero yo diría que si hay que fijarse en algo que sea realmente clave,
04:11es el miércoles el PIB americano del primer trimestre.
04:14¿Por qué?
04:14Pues porque ese PIB americano va a reflejar ya una caída importante,
04:20una desaceleración importante que no se sabe hasta dónde será,
04:23pero que venía de tasas de expansión de más 2, más 3% incluso,
04:27y que puede entrar en negativo perfectamente,
04:30aunque el consenso del mercado esté situándose más bien
04:33en más 0,2, más 0,4,
04:35lo realista es pensar que pueda ser menos 1 o menos 2%,
04:38y eso puede suponer un shock de realidad importante para el mercado,
04:42porque ese ya sería un indicador atrasado que confirmaría cómo algo sí está sucediendo
04:48y que es coherente con lo que nos han venido diciendo los indicadores adelantados,
04:54los de sentimiento.
04:55De manera que yo diría que esta semana sigamos siendo cautos,
04:58no nos dejemos ilusionar demasiado por un lunes, martes,
05:01que podría ser inercialmente algo expansivo, algo alcista,
05:05vigilemos sobre todo el PIB americano del miércoles
05:07y preparémonos para seguir esperando hasta que el ajuste de precios se complete,
05:14porque, insisto, la situación de economía, de tipos de interés, de inflación,
05:20de beneficios empresariales, no es la misma que en los años 23 y 24,
05:24y, por lo tanto, conviene seguir siendo muy cautos. Muchas gracias.