Ramón Forcada, director de análisis financiero y de mercados de Bankinter, detalla las claves de inversión para los próximos días.
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00:00¿Cuáles son los riesgos percibidos por el mercado?
00:06Yo diría que los riesgos percibidos por el mercado,
00:09percibidos que tal vez no reales,
00:11pero percibidos, siguen moviéndose a la baja.
00:14Esto es sobre todo así desde el frente geoestratégico,
00:17desde el frente de Ucrania.
00:19Las supuestas conversaciones, que son más bien especulaciones,
00:22y sobre todo declaraciones sueltas sobre un posible alto del fuego,
00:28unas negociaciones para,
00:30y esto sí es cierto que a Europa le está beneficiando,
00:34porque esa prima de riesgo está disminuyendo,
00:36insisto, la percibida,
00:38porque cualquier cambio con respecto a Ucrania,
00:41llevaría unas conversaciones muy complejas
00:45y que se extenderían mucho en el tiempo,
00:47y a mí me parece que se está precipitando un poco el mercado,
00:51descontando que esto va a tener éxito
00:53y que está más cerca que lejos.
00:55Pero es verdad que, por eso en parte,
00:58las bolsas europeas están subiendo más que la americana,
01:02y esto no es habitual,
01:04Europa lleva en grandes números en torno a más 13% este año,
01:09y Estados Unidos lleva en torno a más 4%, si cogemos el S&P.
01:14Y esto es porque poco a poco este riesgo percibido,
01:17insisto, percibido, que ya veremos si es real,
01:20desde la guerra de Ucrania se va disminuyendo,
01:23pero también, porque se da por descontado,
01:25que ya veremos también qué sucede,
01:27que el BCE va a bajar tipos mucho, y mucho más que la FED,
01:31es cierto que los va a bajar más que la FED,
01:34pero se está descontando 1,50, 1,75,
01:36desde 2,75 actual para depósito, y eso es mucho,
01:40eso es bajar mucho los tipos.
01:42Si el BCE baja mucho los tipos
01:43es porque antepone criterios políticos, creo yo, a los técnicos,
01:47porque la inflación en la eurozona está en el 2,5,
01:52y todavía está un poquito alta,
01:54y eso significa que la subyacente además está cerca del 3%,
02:00si baja mucho los tipos, depreciará el euro,
02:02importaremos inflación,
02:03y si importamos inflación, la inflación repuntará en el futuro,
02:06puede que en la segunda mitad del año o hacia el final,
02:10y eso lleve a que el BCE tenga que volver a subir tipos,
02:14hipotéticamente,
02:15eso le dejaría una posición muy comprometida
02:17en términos, sobre todo, reputacionales.
02:19Pero el mercado hoy, insisto,
02:21des cuenta que la prima de riesgo geostratégica es inferior,
02:25que los tipos en Europa van a ser mucho más bajos que en Estados Unidos,
02:30y para rematarlo, que el día 23 de febrero,
02:32las elecciones alemanas van a dar como resultado,
02:35un gobierno que estaría capitaneado por la CDU,
02:39que es el centro-derecha,
02:40ya veremos qué tipo de relación con AFD,
02:44y que va, seguramente, a levantar, de alguna manera,
02:49las restricciones a la deuda que están recogidas en la Constitución,
02:53y eso llevaría a más estímulos fiscales,
02:56y, por tanto, Alemania volvería a crecer
02:58después de seis trimestres consecutivos, contrayéndose.
03:02De manera que, descontar que todo esto va a salir bien,
03:05Alemania, tipos de interés, BCE y Ucrania,
03:09simultáneamente es muy difícil, y a corto plazo, sobre todo,
03:13pero el mercado lo está descontando,
03:15y eso permite que Europa avance el triple que Estados Unidos por ahora.
03:19Esta semana tenemos un buen test,
03:21sobre todo para el lado de los tipos por la inflación,
03:24porque va a salir inflación en Reino Unido, repuntando,
03:29probablemente hasta 2,8, desde 2,5,
03:32va a salir inflación en Japón, probablemente repuntando,
03:37sobre todo la subyacente, que se pondría en el 4%,
03:40la subyacente británica se pondría en el 3,6%,
03:43o sea, niveles francamente altos,
03:45y recordemos que en Estados Unidos la subyacente,
03:48no solamente no retrocedió como se esperaba,
03:50se publicó hace unos días,
03:53estaba en 3,2, se esperaba que retrocediera, e hizo 3,3,
03:57y lo mismo ha pasado con la inflación europea,
04:00que la inflación europea, en lugar de retroceder,
04:03ha subido un poquito,
04:04de manera que las inflaciones están repuntando,
04:06eso lleva a pensar que los bancos centrales
04:08tienen que pensárselo mucho
04:09antes de bajar tipos agresivamente o alegremente,
04:13y esto afecta al punto que he dicho del BCE con tipos bajos.
04:17Esta semana es muy importante ver la inflación japonesa el viernes,
04:21la británica el miércoles,
04:24vamos a tener PMI's en todo el mundo el viernes,
04:26arrancamos el lunes con Nueva York cerrado porque es festivo,
04:30y hay un par de bajadas de tipos, eso sí,
04:32pero pillan en Australia y Nueva Zelanda,
04:34de manera que afectarán poco,
04:35aunque siempre es positivo que los tipos bajen algo.
04:38En definitiva, con todo este cóctel,
04:40¿qué hacer?, pues tener mucho cuidado,
04:42porque se está descontando que todo va a salir bien,
04:44tipos de interés, Ucrania, elecciones alemanas, inflación,
04:49y eso permite que Europa corra, y que corra más que Estados Unidos.
04:52Yo creo que es un momento para ser prudentes
04:55y estar preparados por si algo empieza a salir regular,
04:59aunque, insisto, los riesgos, es verdad,
05:01los riesgos percibidos se estén moviendo a la baja.
05:04Muchas gracias.