La désinflation en cours, c’est une fausse bonne nouvelle qui risque de mettre à genoux l’État et les entreprises. Loin d’annoncer un retour à la croissance, la baisse des prix cache des défis bien plus complexes. Les expériences du passé montrent en effet que le reflux de l’inflation s’accompagne souvent pour l’État d’une contrainte accrue en matière de rigueur budgétaire. Les phases de désinflation des années 1980 et 1990 en témoignent, qui ont laissé une empreinte douloureuse sur les finances publiques. À la fois parce que la baisse de l'inflation révèle des faiblesses structurelles jusque-là masquées et qu’elle limite également la capacité de l’État à manœuvrer financièrement. [...]
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00:00La désinflation en cours, c'est une fausse bonne nouvelle qui risque de mettre à genoux l'Etat et les entreprises.
00:16Loin d'annoncer un retour à la croissance, la baisse des prix cache des défis bien plus complexes.
00:21Les expériences du passé montrent en effet que le reflux de l'inflation s'accompagne souvent pour l'Etat d'une contrainte accrue en matière de rigueur budgétaire.
00:29Les phases de désinflation des années 80-90 en témoignent, qui ont laissé une empreinte douloureuse sur les finances publiques.
00:36À la fois parce que la baisse de l'inflation révèle des faiblesses structurelles, jusque-là masquées,
00:41et qu'elle limite également la capacité de l'Etat à manœuvrer financièrement.
00:46En France, les dernières lois des finances ont illustré comment la hausse des prix a permis de compenser les gonflements des dépenses
00:53grâce à une augmentation des recettes fiscales, notamment via la TVA.
00:57Toutefois, la flambée du déficit public en 2024 souligne que dans un contexte de désinflation, ces facilités s'amenuisent.
01:05Face à cela, l'Etat peut choisir soit de trancher dans ses dépenses, soit d'augmenter la fiscalité.
01:11La question demeure, le prochain gouvernement sera-t-il en mesure d'assumer une hausse des impôts ou d'opter pour des coupes budgétaires,
01:18notamment en matière d'emploi public et d'aide sociale, malgré les tensions politiques actuelles ?
01:24La désinflation, loin d'être une bénédiction, impose ainsi des choix politiques et économiques délicats.
01:29Les entreprises, de leur côté, doivent faire face à une réduction de leurs marges et à la productivité forcée.
01:35La désinflation met de fait fin à une autre illusion, celle de l'ajustement facile par la hausse des prix.
01:41En période d'inflation, augmenter ses tarifs pour maintenir ses marges bénéficiaires est une stratégie courante.
01:47La période récente n'a pas échappé à la règle.
01:50Cependant, avec une inflation faible, les entreprises sont contraintes de chercher d'autres leviers,
01:55comme la réduction des coûts salariaux ou l'amélioration de la productivité.
01:58En somme, la désinflation les force à se confronter à leur inefficacité structurelle,
02:04ce qui, dans de nombreux cas, peut entraîner des pertes de compétitivité sur le long terme.
02:09Enfin, la désinflation menace de réveiller un autre spectre économique, celui de l'endettement.
02:15Durant les périodes de forte inflation, l'endettement semble moins problématique, car les taux d'intérêt réels restent faibles, voire négatifs.
02:22Mais lorsque la désinflation s'installe, les taux d'intérêt réels augmentent,
02:26alourdissant considérablement la charge financière des agents endettés.
02:31C'est précisément ce qui s'est produit dans les années 80-90,
02:35où l'État et les entreprises ont été étranglés par une hausse durable des taux d'intérêt,
02:39entraînant une vague de faillite et de restructuration.
02:42Loin d'apporter un répit, la désinflation impose un nouveau défi,
02:45celui d'éviter un étouffement économique par l'austérité et la perte de compétitivité.