Emérito Quintana, de Numantia Patrimonio Global, analiza la situación de los mercados financieros.
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00:00Y en Página de Mercados tengo que contarles que el IBEX 35 está cayendo con fuerza en este cierre de abril,
00:10mientras asimila todos los resultados presentados hasta el momento.
00:14En concreto, nuestros electivos están dejando un 1,47%.
00:18Habría esta mañana con caídas cercanas al 1%, ahora la sobrepasa ampliamente.
00:24Entre los valores que más caen, en este caso Banco Santander, con un 5,33% abajo,
00:30ArcelorMittal con un 4,96% abajo y Redella Corporación con un 5% abajo.
00:35Entre las compañías que más suben, Aena con un 2,6%, Indra con un 2,57% y Laboratorios Robi con un 1,46%.
00:45Efectivamente, es un día que suele ser de habitual volátil,
00:51entre otras cosas porque nos encontramos en plena presentación de resultados de las compañías,
00:56de resultados trimestrales y es el momento en el que las compañías se ponen, se miden con los inversores
01:06y los inversores deciden si los resultados que están demostrando se compadecen con las expectativas de crecimiento que tienen
01:12o no se compadecen con esas expectativas de crecimiento.
01:15Por eso hay compañías que aunque presenten resultados y muy buenos resultados respecto al año anterior,
01:21si son un poquito peores de lo que esperaba el ritmo de crecimiento que esperaban los inversores,
01:26por eso caen, como es el caso de Santander, que no es que haya presentado unos malos resultados,
01:30sino que en este caso tenía unas expectativas algo superiores en el mercado y por eso está cayendo en este momento.
01:38En cualquiera de los casos, a mí siempre me gusta tener expertos a los que poder llamar
01:42y que nos ayuden a interpretar estos movimientos de mercado
01:45o que nos ayuden a saber de qué manera nos tenemos que exponer al mercado para tener éxito.
01:53Este es el caso de uno de los inversores más exitosos que conozco
01:59y que además se presta a ser analista de cabecera de este programa,
02:03que es Emérito Quintana, el asesor del Fondo Numantia Patrimonio Global, con quien ya puedo hablar.
02:08Emérito, ¿cómo estás?
02:10¿Qué tal? Muy buenos días.
02:11Yo sé que tú eres muy poco amigo de esto de mirar en el cortísimo plazo,
02:15que al final los periodistas de bolsa pues tenemos que hacerlo, tenemos que dar la foto fijada en mercado,
02:20pero sí que sé que cada una de las compañías que tienes en cartera,
02:24el día que presentan resultados, estás ahí el primero analizando los resultados
02:28y tratando de escuchar e incluso interpelar al propio management cuando explica esos resultados.
02:35¿Por qué estos momentos en los que las compañías se miden y ofrecen los resultados obtenidos hasta el momento
02:41son tan propicios para la volatilidad? Explícanoslo.
02:45Bueno, hay incluso empresas que se gastan millones de dólares en intentar estimar
02:55si el trimestre va a ser un poco mejor o un poco peor de lo esperado.
03:00Recuerdo que hay momentos en los que, no sé, en 2018, 2019, cuando había tanta polémica
03:05sobre si los Tesla de verdad se fabricaban o si acababan por ahí en parkings cogiendo polvo,
03:13había empresas gastándose millones en imágenes por satélite para contar los coches que salían de la fábrica
03:19y los que no, y para el tráfico que hay, para el movimiento de personas que hay,
03:25hay empresas que registran los vuelos de los directivos para ver a qué ciudades van,
03:30qué empresas podrían comprar para fusiones y adquisiciones, y estar un paso por delante
03:37de los demás en ese segundo en el que salen los resultados.
03:42Pero claro, una vez que pasan esos segundos, la información ya no vale nada.
03:48Y siempre has intentado conocer un poco mejor el trimestre que los demás,
03:55pero luego esa información no vale nada.
03:57Sin embargo, si vas acumulando información que no percedera, que tiene larga vida útil,
04:05pues entonces se puede acumular y te puede servir y tienes años de contexto sobre un tema,
04:11un sector o una empresa, y cuando ves algo, pues se te enciende la bombilla.
04:15Pero en esos momentos se ajustan las expectativas y entonces se mueve el precio
04:22y por eso aparece la volatilidad.
04:24No, claro, decías tú, a ver, parece que es absurdo lo que hacen algunos de pagar millones
04:32para tener una información que se va a caducar en segundos, ¿no?
04:35Pero también es cierto que eso es así porque en buena parte, muy buena parte del mercado
04:42opera con trading en muy, muy corto plazo, trading de segundos,
04:47y por supuesto los productos derivados que lo que tratan es de averiguar cuál va a ser el próximo movimiento de la bolsa.
04:55Y esto en los días en los que se presentan resultados es más habitual, ¿no?
05:00Esos movimientos dicen, bueno, pues después de presentar resultados, ¿qué hará? ¿Subirá o bajará?
05:03Entonces, como se opera con derivados muy apalancado, es decir, que tú inviertes poco para lo mucho que puedes ganar
05:11y también lo que puedes perder, yo creo que ahí sí se entiende que se gasten millones
05:15porque son operaciones que en unos pocos segundos pueden hacer enriquecerse muchísimo a algunos operadores
05:21y empobrecerse muchísimo a otros, ¿no?
05:24Es curioso cómo funciona el mercado cuando dices, ¿por qué querer hacerlo más difícil
05:30cuando hacer las cosas un poco más fáciles está al alcance de cualquiera
05:34o es quizá mucho más sencillo, ¿no? En este caso.
05:36Y a veces ni te sirve porque le salen unos resultados, pero luego durante la call
05:41el mercado interpreta una frase de los directivos o un tono un poco más optimista o pesimista
05:48y cambia completamente el tono del premercado.
05:53Así que puede que hayas hecho un montón de trabajo y gastado dinero para nada.
05:57Bueno, eso casi fue lo que pasó el otro día, que comentábamos, ¿no?
06:01En la presentación de resultados de Tesla, creo que te comentaba yo cómo, bueno,
06:07pues siendo tan malos los resultados y esperándose tan malos, todos dábamos por hecho
06:11que el movimiento iba a ser a la baja, pero como Musk lo que vino a decir es que
06:17ya mi aventura gubernamental está tocando a su fin y voy a teletrabajar un par de días
06:22nada más para la administración y el resto me lo voy a dedicar a Tesla,
06:25eso fue suficiente para que se diera la vuelta y creciera con fuerza, ¿no?
06:28Después de unos resultados, la verdad, bastante malos.
06:32Sí, bastante cortoplacista, pero es así, funciona así.
06:36Luego hay cosas que también perdemos la perspectiva, porque con esto del apagón
06:39mucha gente decía, bueno, ¿por qué no ha caído la bolsa española si hemos perdido un día de PIB, no?
06:44Pero aunque hubiese caído, no sé, un 10%, a los mercados les da igual, a los americanos ni se han enterado
06:52ni les importamos. En el índice mundial hace 10 años España pesaba un 1,2%, pero ahora pesa un 0,6%.
07:01O sea, lo que pasa en España ni siquiera afecta al índice mundial.
07:05Claro. Eso me decía otro, no voy a decir quién, pero otro de nuestros analistas con el que tuve la oportunidad
07:12de hablar el lunes, bueno, concretamente el martes, me decía, fíjate lo poco que debemos importar en Europa,
07:18que se nos cae la luz a todos y las bolsas llanean en positivo sin ningún tipo de problema, ¿no?
07:25Bueno, nosotros siempre nos contaba Huerta de Soto que cuando estuvo en Stanford joven, estudiando,
07:31estuvo varios años en Estados Unidos y nunca oyó ninguna noticia de España y una vez leyendo el periódico
07:37solo leyó ni siquiera en la portada, en un trocito de una página del periódico,
07:42que parecía que había habido un intento de golpe de Estado en España.
07:45O sea que lo más importante que nos ha pasado en 50 años allí...
07:49Era una punta de página en una página par de un periódico, ¿no?
07:53Sí.
07:55Bueno, es una pena realmente que esto sea así.
07:58Emerito, ya que te tengo al teléfono, cuéntame algo de Numantia,
08:02¿qué estáis viendo ahora mismo que os interese en el mercado?
08:08Pues ahora mismo lo que estoy es, sobre todo, ajustando pesos de las aportaciones que va habiendo,
08:13porque las aportaciones se han mantenido, incluso han aumentado en los momentos de más caídas,
08:19que estoy muy orgulloso por eso, aunque lo hiciste en otro fondo.
08:23O sea, hay gente con disciplina y que además aporta más en momentos malos.
08:28Y entonces yo estoy, para mantener los pesos, tengo que seguir invirtiendo toda esa liquidez
08:34en lo que vea más claro.
08:38Y hay empresas...
08:39¿Y qué estás viendo? Danos alguna pista, no nos desveles todo, pero danos alguna pista.
08:44No, bueno, utilicé algunas empresas de las que no caían o incluso subían,
08:50estaban cerca de máximos, como Casey's Stores, para también hacer algo de liquidez
08:55y comprar las que más claras veía y más caía, porque yo creo que cuando estás invertido al 100%,
09:02aumenta la disciplina, porque si tienes que vender algo para comprar otra cosa,
09:06tienes que tener muy claro que esa otra cosa es mejor.
09:09Claro.
09:09Y, bueno, pues al final no te creas que han cambiado mucho las posiciones.
09:15Se siguen ahí los inmuebles, los terrenos, los ferrocarriles en Estados Unidos y en Canadá.
09:21Y en Europa, pues hay una empresa pequeña y líquida, que es Georgia Capital,
09:26que por méritos propios y porque sigue subiendo, pues va aumentando peso en el fondo,
09:31porque las otras caen.
09:31Ya es un 4,5% del fondo y entre nosotros y otros dos fondos, pues tenemos ya un porcentaje elevado de la empresa.
09:40No sé si tenemos un 3,5% de la empresa y ya empezamos a tener algo de voz.
09:46Pero bueno, yo confío mucho en ellos y son muy buenos directivos.
09:49Bueno, pues vamos a seguirte muy de cerca, ¿eh, Mérito?
09:54Vamos a ver cuáles son esos resultados que habéis obtenido después de estos movimientos,
10:01lo satisfecho que estás o no.
10:02Y ya sabes que cuando encuentres una nueva joya de estas que vas encontrando tú,
10:07nos la vas contando aquí y nos haces esa tesis.
10:10Que ya ves que…
10:10Te puedo decir que la última empresa nueva es Mercado Libre.
10:13Así que por fin estamos en Sudamérica otra vez.
10:15Bien, pues Mercado Libre. Además, no me puede gustar más el nombre.
10:18Casi tanto como con ánimo de lucro.
10:22Muchas gracias, Emérito, como siempre, por querer atender la llamada con ánimo de lucro.
10:26Gracias a ti.