Banca March reflexiona sobre la influencia de los factores económicos y políticos en los mercados.
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00:00Muchas gracias por conectarse a nuestra estrategia semanal.
00:08Si algo ha determinado los dos meses de mandato de Trump es el uno contra todos y todos contra
00:13uno.
00:14Como si se tratara de la perfecta antítesis del espíritu de honor, de lealtad y camaradería
00:19de los tres mosqueteros, es que se ha conseguido enfadar con casi todo el mundo.
00:24En materia comercial ha repartido aranceles a diestro y siniestro, generando un auténtico
00:29caos tarifario.
00:31Primero fue China, a la que en apenas dos semanas impuso tarifas del 20%, después un
00:37ahora sí, ahora no contra Canadá y México y ha dejado para el final, para el 2 de abril,
00:43para el miércoles de la próxima semana, lo más gordo.
00:46Por dimensionar el impacto de lo que estamos hablando, hasta el momento se han metido tarifas
00:53sobre un billón de dólares sobre China y algunos productos canadienses y mexicanos
00:58y a partir de la próxima semana, si se atreve a ejecutar sus amenazas, lo que va a hacer
01:03es ampliar las tarifas sobre casi 2,5 billones de dólares de productos importados, atacando
01:08ya de pleno a México y Canadá, pero también a la Unión Europea, a los autos, a los fármacos
01:15y a los semiconductores.
01:17Por ello, el verdadero foco del mercado no está en la macro, sino en las declaraciones
01:20que Trump puede hacer antes del 2 de abril y en si introducirá algún tipo de tregua
01:26o de matización que impida que un 70% de los productos importados a Estados Unidos
01:31se vean grabados y de aplicarse como se implementarían las tarifas recíprocas, el tratamiento del
01:37impacto del IVA y los factores correctores.
01:41La experiencia del pasado apunta a que esta vez ya ha ido demasiado rápido y con una
01:46retórica demasiado agresiva y no sería la primera vez que termina matizando sus medidas
01:51en pro de una negociación.
01:53Veremos.
01:55En otro orden de cosas, en la macro, el viernes vamos a conocer el defractor del consumo personal,
02:01el PC, esperamos que se mantenga en niveles del 2,5 interanual repitiendo los números
02:07de enero, mientras que para la tasa subyacente, que al final es la métrica que más utiliza
02:13la Reserva Federal, el Consejo está estimando un repunte de una décima hasta el 2,7.
02:18Todo esto además llega después de que la propia Reserva Federal señalara la semana
02:23pasada un ligero repunte para las estimaciones de inflación y una comedida revisión a la
02:28baja en las estimaciones de crecimiento.
02:30Aquí lo importante es que al fin y al cabo los recortes de tipos se van a poder implementar
02:37y que la FED podrá seguir recortando tipos a partir del mes de junio.
02:41Nosotros esperamos un total de dos recortes para todo el año hasta dejar los tipos en
02:45el 3,75 o 4%.
02:48El viernes también se publicarán los datos del PIB norteamericano del cuarto trimestre
02:51que se debería situar en el 2,3.
02:54No va a ser un dato muy relevante dado que el futuro de la economía sin duda por lo
02:58que va a venir marcado es por lo que está aconteciendo hoy, la política arancelera.
03:03Y mucho más relevante pues son por ejemplo los PMI, los indicadores de confianza manufacturera
03:08que poco a poco se van debilitando con tanta amenaza y con tanto arancel.
03:13El lunes de hecho veíamos como cedía el PMI manufacturero hasta 49,8 entrando en contracción
03:19por primera vez en el año.
03:21Si bien los servicios hay que decir que estuvieron muy fuertes e incluso aumentaron de 51 a
03:2654,3.
03:27Todo ello mientras las lecturas en Francia y sobre todo en Alemania aumentaban pero desde
03:32niveles muy bajos.
03:34Los números hay que decir que todavía no reflejan el cañonazo de inversión que se
03:38avecina para Alemania durante los próximos meses.
03:41Con todo esto, ¿qué esperas de los mercados para los próximos días?
03:45Pues igual que la semana pasada seguimos apostando por un rebote a corto plazo de la renta variable
03:49norteamericana.
03:50Una cesión para el S&P 500 de más de un 10% en apenas 4 semanas nos parece desproporcionado.
03:58Dentro del horizonte incierto que se avecina, nos parece que hay un riesgo de que la semana
04:03que viene pues al final no se vayan a aplicar la totalidad de amenazas arancelarias que
04:07ha venido prometiendo Donald Trump, lo que de alguna manera pues favorecerá el cierre
04:13de posiciones vendidas en la bolsa norteamericana, por lo menos de cara a lo que es el 2 de abril.
04:20Más allá del corto plazo, pues hay que seguir constructivos con el riesgo en caídas y con
04:24un ojo puesto en Alemania, donde estamos asistiendo a un cambio histórico y pensamos que el gobierno
04:31disponga de 500.000 millones de euros que es un 11,6% del PIB a gastar en 12 años junto
04:36a un 1% adicional en gasto defensa, pues ofrece mucho soporte a una economía que a diferencia
04:42de la de otros países europeos, sí que tiene capacidad para aumentar su déficit y su deuda.
04:48Si la próxima semana llegaran a llover aranceles sobre la Unión Europea, tal vez tengamos
04:54una oportunidad para poder aumentar más peso en esta economía frente a las del resto de
04:59la Eurozona que pensamos que va a permanecer más débil.
05:03Muchas gracias.