El asesor de Numantia patrimonio global Emérito Quintana nos da las claves de Brookfields la principal posición del fondo al que asesora.
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00:00Seguimos en Conánimo de Lucro y en el día de hoy, pues por el tema que estábamos tratando,
00:06la profundidad que queríamos darle, nos hemos extendido hasta la 1,
00:09hasta el boletín informativo. Así que es ahora cuando tenemos que, Amalio, abrir la sección de bolsa.
00:20Bueno y hasta ahora, cuando son la 1 y 5, las 12 y 5 en Canarias, puedo contarles que
00:26nuestro selectivo IBEX 35, que abría la sesión en el día de hoy con ganancias,
00:35superando los 13.200 puntos. Bueno, pues en este momento, vamos a ver si soy capaz de abrir las
00:42aplicaciones en tiempo real de la bolsa. Bueno, pues seguramente esté, seguramente no,
00:50pero voy a decir a ustedes el dato correcto. Está por encima de los 3.260 puntos, 13.264
00:57puntos para un IBEX 35 que brilla con un avance del 1,12% entre las principales acciones. Ahora
01:06mismo, en nuestro mercado, ArcelorMittal con un 4,86%, Celnex con un 3,99% y Acción Energía con
01:14un 2,55%. Algunos de los analistas con los que hablamos nos advertían de que esos buenos
01:21resultados de ArcelorMittal en parte también tienen que ver con el hecho de que, al tener
01:25planta en Estados Unidos, estarían mucho mejor preparados para esa guerra arancelaria a la que
01:30tanta atención están dedicando precisamente los inversores en estos momentos. Pero en el día de
01:35hoy es uno de esos días que a mí me gusta celebrar especialmente porque cuento con Emérito Quintana.
01:40Emérito, ¿cómo estás? ¿Qué tal? Muy buenos días. Me gusta mucho poder hablar contigo. Vamos a
01:46recordarle a nuestro público, a nuestra audiencia, tanto a los que nos escuchas como a los que nos
01:51ven a través de YouTube, que eres asesor del Fondo Patrimonio Global y que además, Numantia
01:57Patrimonio Global, y que además, bueno, pues a nosotros lo que nos gusta contigo, Emérito,
02:04es poder echar un vistazo ya no a lo que está pasando en los mercados. Si quieres, ahora me
02:08das tu opinión respecto a cómo puede afectar estas amenazas arancelarias en el mercado de
02:14valores. No nos gusta tanto por eso, sino cómo nos analizas tú las empresas y nos cuentas
02:21qué estás viendo, en qué empresas y nos desarrollas un poco algunas de esas tesis. Pero para empezar,
02:26esto que te comentaba, Emérito, ¿cómo ves tú que puede afectar estas amenazas de Trump en cuanto
02:32en cuanto a los aranceles a la Unión Europea? Bueno, yo he visto que su última propuesta tiene
02:40bastante sentido porque se basa en la reciprocidad. Es decir, si tú me pones aranceles, yo te los
02:46pongo y si tú quieres que yo te los quite, pues quítalos tú para mí y ya está. De hecho,
02:51creo que Javier Milei en su último discurso dijo que iban a ser el primer país que iban a aceptar
02:56esa propuesta y que iban a hacer un acuerdo de aranceles cero. De Estados Unidos a Argentina y
03:03de Argentina a Estados Unidos, cero por ciento. Así que en ese sentido no es que Trump quiera
03:07aranceles, sino que quiere que sea recíproco. Que no quieres aranceles, quítalos tú. Vale
03:12también para Europa. Y es muy interesante porque también incluyó el tema del IVA. Si tú tienes
03:17un IVA más alto, pues también perjudica y los subsidios. Si tú estás subsidiando una industria
03:25para que el precio sea artificialmente bajo, pues también lo tengo en cuenta. Así que para Trump lo
03:31ideal no serían los aranceles, sino que si uno sigue su acuerdo de reciprocidad, lo que te está
03:36forzando es a quitar aranceles, a bajar el IVA y a quitar subsidios. Así que si Europa quiere un
03:41trato de libre comercio con bajos aranceles con Estados Unidos, solo tiene que hacer eso.
03:46Correcto. Lo que pasa es que me parece a mí que esos otros aranceles vía impuestos los veo más
03:52complicados, como nos decía Enrique Navarro, que finalmente los vayan a quitar, aunque sería lo
03:56deseable. Emérito, ¿qué empresas tienes ahora mismo en el radar y por qué?
04:04Bueno, hace un día o dos compartía un tuit donde explicaba las últimas compras que habíamos hecho
04:11en Numancia. Fueron 4 o 5 millones en Brookfield, en GXO Logistics, en FRP Holdings, en Howard Hughes
04:20y en Herge Capital y en Secure Waste. Pero bueno, son de empresas, eran 5 empresas y 4 de ellas
04:28están recomprando acciones. La principal posición ahora del fondo es Brookfield, que es la principal
04:34posición desde el principio del fondo, en 2017. Algunos meses ha estado la segunda, siempre ha
04:40estado la primera o la segunda. Ahora es la primera posición, un 8,5% del fondo. O sea, que ya ha
04:46estado muchísimos años con nosotros y espero que estén muchos más. Recuerdo analizarla en 2016 y
04:53muchas cosas de las que analicé sobre el futuro de las infraestructuras en el mundo, la necesidad
04:58de inversión, el embececimiento, el endeudamiento de los estados... Todo eso vale ahora, sigue
05:05siendo relevante. Y Brookfield, en la reunión de Numancia de 2023, le dediqué unos 20 o 25 minutos,
05:14que estaba ridículamente barata, a explicar algunas cosas. Creo que estaba en 58.000 millones, ahora
05:21son 94.000 millones de dólares en la bolsa de Nueva York, pero sigue estando infravalorada.
05:29Brookfield es una empresa que es una gestora de activos alternativos, pues de infraestructuras,
05:34de presas hidroeléctricas, de inmuebles y de todo. Puede ser un poco complicada porque hay
05:42muchas filiales separadas, pero que cotizan y cada vez es más transparente. Nosotros somos inversores
05:48de la empresa matriz, que es a donde llegan todas las comisiones y todos los dividendos de las filiales.
05:54Y bueno, puede que sea un poco lío de analizar, pero si uno ve los ingresos recurrentes que están
06:03consiguiendo por comisiones de fondos, que algunos son perpetuos, algunos son a 10-12 años, o sea,
06:08que son comisiones con mucha visibilidad, pues están ganando ya casi 6.000 millones al año.
06:15Y luego hay una pequeña joya no tan oculta que llaman ellos, que son las comisiones de éxito sin cobrar,
06:21porque ellos también reciben comisiones de éxito si consiguen rentabilidad, pero cuando el fondo cierra.
06:26Además cobran los últimos, después de que cobran todos los partícipes. Y esas comisiones no se han
06:33cobrado, pero están ahí, son reales y se acabarán cobrando. Y eso también es muchísimo dinero,
06:38tiene un valor presente de 30.000 millones, o sea, que es un tercio de la capitalización y los inversores
06:43no se suelen fijar en eso. En resumen, es una empresa que fácilmente la puedes valorar en 100 dólares
06:52por acción, está a 58, y donde no es difícil sacar un 15% anual compuesto a largo plazo, que no lo consigues
06:59casi en ningún sitio. Y como tenemos mucha convicción, y lo tengo muy claro, y está infravalorada,
07:08pues por eso es la primera del fondo.
07:10Y habéis aumentado la posición ahora, por lo que decías.
07:14Sí, era un 8, pues un 8,5. Es que tampoco me gusta acercarlo al 10%, porque en cuanto toca el 10% del fondo
07:21tienes que empezar a ajustarlo. Entonces suele estar, la primera posición suele ser un 8, un 8,5,
07:27si lo tienes al 9,5 tienes que andar haciendo muchas operaciones.
07:31Correcto.
07:32Pero durante 2024 la empresa recompró 1.000 millones de dólares de acciones propias,
07:38así que hemos aumentado nuestro porcentaje del pastel de la empresa en un 1,5% sin invertir nada más.
07:45Eso siempre está muy bien.
07:47Bueno, y claro, Brookfield, lleváis desde 2000, dices que la analizaste en 2016,
07:56y sigues considerando que tiene potencial y te está dando unos rendimientos, de momento, del 15%, sigues sacándole.
08:02Sí, es que fíjate, cuando tienes unos directivos muy, muy buenos que están en lo que hacen,
08:09la valoración es importante, pero secundaria, porque ellos aprovechan todas las situaciones.
08:17Si tienes unos directivos buenos, cada situación es una oportunidad.
08:21Se van a aprovechar de que la acción esté infravalorada, como ahora, para recomprar acciones,
08:26de que su acción o ciertas filiales estén caras para ampliar capital o usarlo como moneda de cambio en adquisiciones o en diferentes operaciones.
08:38Se van a aprovechar de recesiones, se van a aprovechar de momentos de euforia para vender y monetizar activos.
08:44En cualquier escenario van a sacar provecho.
08:47Entonces, solo hay que vigilarlos, pero dejarse llevar por ellos, porque son los mejores.
08:53¿Y cuál es la otra posición en la que más te has fijado ahora, en esta última compra?
09:03Bueno, hay una muy interesante que tenemos en el fondo, que también he hablado de ella en las últimas reuniones,
09:09que se llama San Joe Company. En un evento reciente también la mencioné, que tiene terrenos en el noroeste de Florida.
09:18No es donde más le pegan los huracanes, por suerte, pero de vez en cuando pasa alguno.
09:23Y es una empresa curiosa porque tiene, en hectáreas, son unas 68.000 hectáreas, en la costa, 168.000 acres son unas 68.000 hectáreas.
09:36Y a lo que se dedica es a construir, a ir desarrollando sus terrenos.
09:40Tiene tantos terrenos que tiene como para hacer 2.000 casas al año durante 100 años.
09:49Y bueno, cada vez va habiendo más ingresos recurrentes, porque van haciendo temas comerciales, hospitales, clubes deportivos, hoteles...
10:01Y luego está el resto de los terrenos.
10:05Y cada vez hay más gente yendo a esa zona. Muchos refugiados fiscales de otros estados americanos, pero yo suelo seguir las estadísticas del aeropuerto más cercano.
10:16Y ya han triplicado en los últimos años, cada vez hay más tráfico de gente y va la gente para allá.
10:23Entonces es una de las pocas zonas de Florida que tiene terrenos sin desarrollar cerca de la costa.
10:28Y antes la gente, los inversores, se pensaban que eso era como un pantano que no servía para nada.
10:34Pero ahora se han dado cuenta de lo valiosa que es esa tierra. Y la estás comprando a precios ridículos, que es una buena protección contra la inflación.
10:42Porque si van subiendo los precios de los terrenos y tú estás comprando algo por menos de lo que vale, pues es como si multiplicases tu rentabilidad sin tener que reudarte.
10:51Bueno, es una oportunidad extraordinaria. Fíjate, unas tierras en las que me imagino que muchos de sus usuarios dirían que aquí solamente hay cocodrilos y serpientes.
11:04Claro, si tú haces la cuenta de lo que valen los activos que ya están produciendo y dices, vale, ¿por cuánto estoy comprando los terrenos que están sin desarrollar?
11:14Pues a mí me salen 10.000 euros la hectárea, que son una parcela de 4.000 metros cuadrados, 10.000 euros.
11:23Es verdad que los que sean los terrenos más interiores pues valen poco, igual valen 40, 50, 80.000 euros cada uno.
11:33Pero hay zonas cerca de la costa, cerca de las carreteras, que valen un millón la parcela de 4.000 metros cuadrados.
11:40Vamos, que es ridículo el precio al que estás comprando los terrenos.
11:44Y a veces yo les criticaba.
11:46Sí, sí, sí.
11:47Perdón.
11:47No, no, nos quedamos sin tiempo, pero nos la guardamos si quieres para la próxima vez, la desarrollamos más.
11:53De momento me quedo con la idea de desarrollos ahí en la zona florida para refugiados fiscales, que es una idea que me gusta mucho.
12:00La desarrollamos para la próxima ocasión.
12:04Muchas gracias, Emérito, un abrazo muy fuerte.
12:06Gracias a ti.