Con ayuda de la experta Verónica Llera de Tresmares Capital, analizamos los activos más de moda en este arranque del año y las nubes que se ciernen sobre muchos de ellos.
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00:00Y es tan interesante, os digo, porque el IBEX 35, nuestro principal indicador, no parece
00:09tener clara cuál es la vía que tiene que tomar, la senda que tiene que tomar en este
00:14comienzo de año. Arrancó el primer día de cotización después del fin de año con
00:21unas caídas muy importantes. Esta mañana arrancaba también con dudas, con caídas
00:26en el torno del 0,6%, pero recupera algo de terreno perdido. Ha pasado a terreno positivo,
00:32está en un 0,18% arriba con 11.828 puntos, según nos muestran las pantallas de las aplicaciones
00:41en tiempo real. Además, con valores importantes que están subiendo y lo hacen con fuerza.
00:46Por ejemplo, Merlin Properties sube ahora mismo un 3,24%, Indra sube un 1,59% y Colonial
00:54un 1,16%. Ojo a las Ocimis, ojo a las sociedades de inversión inmobiliaria como Merlin Properties
01:01o Colonial que están empujando con fuerza en el indicador a esta hora, en este día,
01:07en este arranque del año. Pero, ¿qué les parece si analizamos algunos de los puntos
01:12clave que vamos a tocar sí o sí a lo largo de este año en materia de mercados y lo hacemos
01:17con nuestra analista de cabecera? Bueno, pues damos la bienvenida ya con ánimo de lucro
01:21a Verónica Lleras desde Tres Mares Capital. Verónica, muy feliz año y muy bienvenida
01:26con ánimo de lucro. Un día más, un año más, una temporada más. Igualmente, feliz
01:31año a todos. Oye, muchas gracias por atender nuestra llamada, Verónica. Estaba diciendo
01:36yo que hay varios temas que yo creo que van a ser recurrentes a lo largo de todo este
01:42año. Si 2024 ha sido uno de esos años en los que todos los analistas tenían la vista
01:46puesta en lo que iba a pasar con los tipos de interés, yo creo que este año va a haber
01:51varias piedras de toque. Por un lado, el S&P 500. Tenemos ahí a grandes casas apostando
01:56porque este 2025 va a ser el año de la reversión a la media en el S&P 500. Ese índice norteamericano
02:03que ha volado durante los últimos años y que lo ha hecho con unas cifras de auténtico
02:08escándalo. Vencer al S&P 500 ha sido tarea imposible para muchos de los fondos de inversión
02:15que tienen a este indicador como benchmark, como espejo en el que mirarse y, desde luego,
02:22como meta a la que batir. Pero todo apunta a que este año vamos a estar pendientes
02:28de señales de debilidad en cuanto al S&P 500. ¿Cómo lo veis? ¿Desde tres mares o
02:32cómo lo ves tú, Verónica? Bueno, a ver. Coincido mucho en lo que estás
02:38comentando. Al final, sí es cierto que parece ahora mismo que el consenso de mercado es
02:44bastante optimista de cara a este nuevo ejercicio 2025, donde parece que la crisis de inversión
02:51que predomina es que se mantenga un aterrizaje suave, con una menor inflación y un crecimiento
02:57bastante resiliente. Entonces, esto al final lo que apoya es que la flexibilización monetaria
03:03se mantenga y, al final, digamos que este conjunto de variables sí que crea un entorno
03:10favorable para los activos de riesgo o la renta variable.
03:14Ahora bien, volviendo a lo que tú acabas de indicar, no hay que olvidar lo que haya
03:20explicado todas las ganancias, sobre todo en los índices americanos, durante todo el
03:25pasado 2024, que han sido las citas magníficas y todo lo relacionado con la tecnología,
03:31es decir, los pocos cilindros tecnológicos. Entonces, todo invita a pensar que para este
03:372025 y que se mantenga esta tendencia positiva, pues sí que favorezca la gestión activa
03:43y que podamos ver una rotación del mercado durante este ejercicio, donde el potencial
03:49se concentre más en sectores que se hayan quedado más rezagados, desde luego en empresas
03:54pues bien gestionadas, con balances sólidos, activos de calidad, pero desde luego con valoraciones
04:00más razonables, que sí que sigue habiendo pues muchas oportunidades en otras partes
04:05del mercado que no son estas siete magníficas. Sí, es verdad que el S&P 500 se ha convertido
04:13en un índice muy, muy, muy ponderado hacia esas siete compañías, tanto es así que
04:19incluso los otros índices globales, como el famoso benchmark por excelencia de la inversión
04:27internacional diversificada, que es el MSCI, también tiene una ponderación extraordinaria
04:34debido precisamente a la pujanza de estas siete compañías a Estados Unidos y al sesgo
04:39tecnológico. ¿Crees que esto también va a ser un riesgo, no solo para el mercado americano,
04:44sino también para estos índices más globales? Por supuesto, al final esos niveles de concentración
04:50siempre lo que llevan apanejado es un mayor riesgo, uno de los principales, digamos, principios
04:56de la inversión tiene que ser la diversificación. Entonces, esto ya lo hemos vivido en 2022,
05:02como las caídas tan fuertes de los índices, en parte venía explicada por las caídas
05:08tan agresivas que vimos en todos estos valores y el peso que tenían en los índices. Pero
05:12si mirábamos más en detalle los componentes de todos estos índices, la realidad es que
05:18el conjunto de las compañías no había tenido unas caídas tan fuertes. Entonces, al final
05:25esto lo que viene a ser es una oportunidad para los inversores, como siempre, ser selectivos
05:30y mantener el foco en la gestión activa y, insisto, priorizar esa diversificación
05:40y salirse un poco de lo que podría ser más el efecto manada o rebaño, que se llama.
05:46Otro de los activos que está en boca de todos, que despidió el año casi con fuegos artificiales,
05:53que arranca el año igual con fuegos artificiales, es el Bitcoin, un activo que ha cobrado una
06:01importancia extraordinaria después de la victoria de Donald Trump en Estados Unidos,
06:05si bien no era un activo que ya había ganado muchos enteros en las carteras de muchas personas.
06:12Además, es un activo que, aunque se engloba dentro del entorno de las criptodivisas, no
06:17deja de tener entidad propia para muchos analistas. Una cosa es Bitcoin y otra cosa todo lo demás,
06:23el resto de criptos. ¿Cómo lo ves para 2025? ¿Crees que va a ser uno de los activos de los
06:29que vamos a hablar? ¿Cuál es tu aproximación al fenómeno que estamos viviendo con Bitcoin?
06:37Sin duda, el Bitcoin, yo creo que para bien o para mal, pues siempre va a ir copando titulares.
06:43Y es cierto que el 2024, pues digamos que ha sido como un año dorado, como se dice,
06:48para este tipo de activos y especialmente, efectivamente, después del apoyo político
06:53que ha resultado toda la agenda de Donald Trump y donde hemos visto, bueno, pues la aceleración
06:59que ha tenido la subida de precio durante el último trimestre ha sido muy vertical, ¿no?
07:04Entonces, es cierto que este cambio de rumbo en la administración estadounidense y el, digamos,
07:11el liderazgo favorable hacia este tipo de activos, pues limita el riesgo regulatorio que siempre ha
07:17acompañado más a las criptomonedas y que ha sido uno de los principales factores que ha podido
07:23provocar correcciones fuertes. Y lo que pueden tener más de viento de cola, que durante este
07:31año sea, pues efectivamente, que este escenario más, menos agresivo en estos términos, pues
07:36provoque un incremento de entrada de dinero institucional que hasta día de hoy, pues lo
07:42tenía fuera de radar, ¿no? Y cada vez vemos más incluso como actores estatales, ya no solo Estados
07:48Unidos, sino otros países como puede ser Brasil, Marruecos, Tailandia, cada vez más, pues están
07:54sumando a esta inversión, a esta inclusión de las criptomonedas en sus diferentes inversiones.
08:02Entonces, esto lógicamente puede ser un apoyo para que el precio pueda seguir subiendo, pero creo
08:08que tampoco, por otro lado, no hay que olvidar la volatilidad que caracteriza este activo y que si
08:14el mercado puede asustarse en algún momento por, bueno, pues sobre todo por el escenario de tipos
08:20de interés, que pueda provocar también unas correcciones muy fuertes en el valor, que ya lo
08:25hemos visto en otras ocasiones, ¿no? Entonces, creo que esta parte no debe pasar desapercibida
08:32para los inversores. Si el 24 se ha caracterizado por algo, Verónica, ha sido por esa atención que
08:37hemos estado prestando día tras día a la evolución de la inflación para tratar de averiguar cuál iba
08:43a ser el siguiente paso por parte de los bancos centrales. No en vano, como hemos recordado muchas
08:48veces, al arranque de 2024 hablábamos de siete, ocho bajadas de tipos de interés a lo largo de
08:54todo el año. Finalmente se quedaron en la mitad o menos de las que se habían pronosticado. ¿Crees
08:59que en 2025 vamos a jugar el mismo juego o crees que el mercado ya da por hecho que el problema
09:06de una inflación pujante al alza ha terminado, que no se esperan esos efectos de segunda ronda?
09:13Sí que parece que el mercado es más complaciente en términos de inflación, ¿no?, cuando estamos
09:19viendo que las presiones en los precios están siendo muy por encima de los niveles que hemos
09:25estado acostumbrados durante la última década y que, sobre todo, seguimos manteniendo una
09:29inflación subyacente por encima de la tasa general. Lo hemos visto esta mañana, ha publicado también
09:34los datos de la Eurozona y cómo se está resistiendo a que los niveles de inflación bajen
09:41a los umbrales que busca el Banco Central. Entonces, todavía no está controlada esa
09:47inflación y luego no hay que olvidar que los riesgos geopolíticos cada vez más a la hora
09:52del día, por supuesto, pueden ser un factor muy desestabilizante y con una incertidumbre en términos
10:00también de política monetaria, de política comercial, que estamos viendo con la nueva
10:04administración de Trump, con las implicaciones que puedan tener también todos los cambios que pueda
10:09implementar China. Al final, esto sin duda puede alterar, por un lado, las expectativas de los
10:16inversores en términos de crecimiento y de inflación, desde luego, y lógicamente fomentar
10:21efectivamente que se materialicen estos efectos de segunda ronda y provocando que la inflación
10:28sea más persistente y, por ende, que el ciclo de recorte de tipos no sea tan profundo como
10:35a priori puede estar descontando en el mercado. Entonces, sin duda es una variable y yo creo que
10:40va a seguir condicionando mucho la toma de decisiones durante todo este 2025. Y para terminar,
10:45Verónica, y abusando de tu confianza, claro, la política de tipos de interés, cuando empezaron a
10:52subir, devolvieron valor a uno de los sectores que llevaban mucho tiempo, si me permites la
10:57expresión, renqueando, como es el sector financiero. Los bancos recuperaron interés,
11:03han estado ahora mismo en carteras de muchos inversores. ¿Qué pasa si continúan las
11:10políticas de bajadas de tipos de interés? ¿Crees que la banca va a perder atractivo? ¿Crees que
11:14lo va a mantener? ¿Que situaciones como las que suceden en España, con subidas de impuestos
11:19específicos para este sector, los va a castigar especialmente o el mercado va a ser ajeno a todo
11:24esto? Pues, a ver, este 2025 se plantea más desafiante que lo que ha sido el 2024, donde la
11:33Banca Española ha sido el principal sector del IBEX 35, el que mejor lo ha hecho. Y es cierto
11:41que la rebaja de tipos complica el mantenimiento de estos resultados récord que hemos visto trimestre
11:49a trimestre, los últimos trimestres de la Banca Española. Pero, por otro lado, no hay que olvidar
11:55que, al final, esta implementación de bajada de tipos también lo que está buscando es fomentar
12:01la demanda de crédito. Entonces, habrá que ver, efectivamente, si consiguen compensar esa
12:06disminución de la rentabilidad del negocio con un incremento del volumen de negocio. Y luego,
12:11que también probablemente lo que van a mantener, sin duda, los bancos este año es el atractivo que
12:17tienen como acciones de búsqueda de dividendo. Pero sí es cierto que se plantea un 2025 no tan
12:27atractivo como el 2024 y habrá que tener un poco más de cuidado y ser más selectivo en aquellas
12:34compañías que sí que hayan demostrado una resiliencia en el audio lo suficientemente fuerte
12:40como para, efectivamente, hacer frente a un año con menos vientos a favor. Verónica Ayera,
12:47de Tres Mares Capital, te agradezco muchísimo tu análisis, como siempre,
12:50aquí en Con Ánimo de Lucro. Muchas gracias a vosotros. Un abrazo muy fuerte.
13:02Y con Verónica Ayera y el repaso a los mercados llegamos a la una del mediodía,
13:07las doce del mediodía en Canarias. Vamos a hacer una pequeña pausa. Nos vamos a ir a
13:12los servicios informativos de XRadio a conocer cuáles son las noticias de última hora y tenemos
13:18muchas noticias importantes por delante. Aquí continuamos después de las noticias, no se vayan,
13:24porque hoy tenemos repaso a las pizarras de Domingo Soriano, por un lado, y por el otro,
13:29la biblioteca con José Ruiz de Alda. No se vayan noticias y volvemos a Con Ánimo de Lucro.