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00:00El CFO Summit del Cronista y Apertura.
00:07Tengo el honor acá de estar con María José del Boca,
00:10que es gerente de productos de VIMA.
00:11Bienvenida.
00:12MARÍA JOSÉ DEL BOCA Hola, ¿qué tal?
00:13Y también con José de Apena, que es director de la maestría en
00:16finanzas de UCEMA.
00:17Bienvenido.
00:17JOSÉ DE APENA Muchas gracias.
00:18Vamos a estar tocando en este panel estrategias de
00:20inversión.
00:21Vamos a hablar un poco de cómo está el mercado y también cómo
00:24está la educación financiera en el país.
00:27En primer lugar, le quería preguntar a María,
00:30en los últimos años ha crecido mucho lo que es el mercado.
00:33Y, fundamentalmente, mi pregunta tiene que ver,
00:36¿cómo ves los próximos años para el mercado?
00:39¿Cuáles son tus perspectivas?
00:40¿Y cuáles son los drivers que vos ves que están,
00:42de alguna forma, apuntalando ese crecimiento?
00:45MARÍA JOSÉ DEL BOCA Sí.
00:46Por un lado, la realidad es que contra todo pronóstico,
00:49el mercado no paró de crecer en los últimos años.
00:52No paró de crecer en términos de volumen,
00:54en términos de órdenes y de operaciones.
00:56Órdenes, obviamente, muy impulsado por todo lo que es el
00:59crecimiento del trading algorítmico acá en el país.
01:02Obviamente, que gracias a la tecnología,
01:04nuevos participantes que envían cada vez más cantidad de
01:06órdenes al mercado, cantidad de operaciones.
01:09Y algo no menor, que es la cantidad de comitentes que
01:13invierten mes a mes en el mercado argentino.
01:17Como para compartir un número así muy rápido,
01:20es hoy en Caja de Valores, que es la depositaria central del
01:24país, tenemos 13 millones de cuentas comitentes abiertas.
01:29Es decir, cuentas no significa que sea lo mismo que inversores,
01:33pero, bueno, es una aproximación.
01:35Y estas cuentas que están abiertas en la depositaria
01:37central del país, que pueden tener un saldo y demás,
01:40más de un millón y medio de cuentas por mes,
01:44tienen algún tipo de operación en el mercado.
01:46Estos números son muy significativos y, de hecho,
01:49son mucho más grandes que el año anterior.
01:51Y, bueno, si comparamos, de hecho,
01:53hace años hacia atrás.
01:55Pero también algo muy importante que es que si comparamos estos
01:58números también con otros mercados, con economías,
02:01quizás, mucho más desarrolladas que las nuestras,
02:04son números muy significativos.
02:06Entonces, sí podemos ver cómo en el último tiempo y sobre todo
02:10contra todo pronóstico, sí podemos decir que en los
02:13últimos años el mercado se desarrolló muy mucho.
02:16Como drivers principales, si por ahí mencionar todo lo que fue
02:19el contexto, es decir, un contexto macroeconómico muy
02:23complicado, de altísima inflación,
02:24de cepo cambiario, la realidad es que llevó a millones de
02:27argentinos a que no les quede otra de tener que traer sus
02:31ahorros al mercado para tratar de protegerlos.
02:33Y, bueno, no puedo dejar de mencionar a la tecnología,
02:36que gracias a esto también es lo que hace que millones de
02:39argentinos hoy puedan entrar en este proceso,
02:41en estos circuitos automáticos que permiten que transformen su
02:46ahorro en inversión y que los acerquen al mercado.
02:49Pero sí de cara a lo que es la perspectiva futura,
02:53sí la realidad es que somos muy optimistas,
02:55porque sí la realidad es que este crecimiento se logró con
02:59un contexto macroeconómico sumamente desfavorable,
03:03con un mercado súper regulado desde parking,
03:06desde un montón de normativas que, de hecho,
03:08todavía seguimos teniendo, con un flujo 100% local.
03:12Porque la realidad es que todo este crecimiento en términos de
03:15volumen de órdenes, operaciones, cuentas comitentes,
03:19es todo dado a un flujo 100% local que son argentinos
03:23trayendo sus ahorros al mercado de capitales para invertir esos
03:27ahorros.
03:28Y de cara a lo que se viene, la realidad es que sí tenemos una
03:32perspectiva muy optimista, porque si seguimos por este
03:35camino de desregulación, de apertura al mundo,
03:39donde sí vemos por ahí ciertos hitos que podrían ayudar muy
03:42significativamente a esto, como lo que puede ser el
03:45levantamiento de restricciones, eliminación de regulaciones,
03:49elecciones de medio término, Argentina entrando a emergentes.
03:52Bueno, sí vemos un par de hitos que creemos que son claves para
03:56acompañar este crecimiento.
03:58Sigue cara hacia adelante, podemos ver que si seguimos por
04:01este camino, todo lo que puede ser que el mercado argentino
04:04atraiga flujo internacional, es un impulso muy importante que
04:08vemos hacia adelante, que en el último tiempo no tuvimos.
04:11Entonces, es todo un crecimiento que se dio 100%
04:14local.
04:15Y de cara hacia adelante, si eso se da y si viene ese flujo
04:18internacional, más un contexto económico favorable,
04:22la realidad es que la perspectiva es muy,
04:24muy optimista.
04:27Y ni hablar todo este punto que creo que es clave y sobre todo
04:30desde Bima, creo que venimos acompañando muy de cerca,
04:34que es todo lo que tiene que ver con la educación financiera,
04:37que complementa este crecimiento y este número que les
04:41comentaba al principio de 13 millones de cuentas comitentes
04:44abiertas en caja de valores, todo lo que tiene que ver con
04:48educación financiera complementa mucho eso.
04:51Y si hacia adelante vemos mucho foco en todo lo que es
04:54educación financiera para continuar acompañando todo el
04:58crecimiento del mercado de un país y de todos los argentinos
05:02que quieran seguir trayendo sus ahorros al mercado de
05:05capitales, vemos como un driver muy importante de crecimiento
05:09hacia adelante de todo lo que tiene que ver con educación
05:11financiera.
05:12Bien.
05:12Y hablados de 13 millones de cuentas abiertas,
05:16¿podemos irnos un poquito hacia atrás para comparar cómo era el
05:19mercado hacia algunos años atrás y este número que estamos
05:22viendo hoy?
05:24Sí.
05:25Con respecto a lo que es volumen, todavía no me meto en cuentas,
05:28lo que es volumen, si vemos año 2021 con lo que es ahora,
05:32el volumen, es decir, plata efectivamente negociada en el
05:35mercado, creció por 6.
05:38Si vemos lo que son cuentas comitentes, es decir,
05:41cuentas que se abren en caja de valores,
05:44una cuenta comitente que te permite tener en la custodia del
05:47país una acción, un bono, cualquier otro instrumento,
05:50también de 2021 hacia ahora ese número creció por 8.
05:55Entonces, este crecimiento que de vuelta venimos y decimos fue
06:00por un contexto desfavorable que la gente se vio obligada a
06:02venir, gracias a la tecnología, no solamente es de VIMA,
06:06sino de todo el ecosistema financiero,
06:08porque para poder hablar de estos números,
06:10tenemos que hablar de que el proceso de punta a punta está
06:13automatizado, de que la recepción de precios,
06:16el envío de órdenes, las operaciones alta de cuentas,
06:19transferencias, el punta a punto está automatizado.
06:21Entonces, gracias a todo ese circuito,
06:23podemos hablar de este crecimiento que fue realmente,
06:27si hablamos de 2 o 3 años para atrás,
06:29creció por 6 o por 8, dependiendo qué número estamos
06:32mirando.
06:33Bien.
06:34José, ¿para vos cuáles son las perspectivas para lo que
06:36sería el mercado argentino?
06:37Bueno, muy buenas.
06:38De hecho, Hicks decía que ningún país podía desarrollarse si no
06:43desarrollaba su mercado de capitales,
06:45porque de alguna forma permite canalizar los ahorros que las
06:48inversiones en gran escala necesitan para poder producir.
06:51Argentina es un país pequeño a nivel internacional,
06:54necesita escala y la escala necesitan de inversiones.
06:57Entonces, eso es un punto fundamental.
06:59Hay trabajos que muestran esa relación que existe entre el
07:02desarrollo de mercado de capitales y crecimiento.
07:05Dicho eso, no es algo nuevo, es algo que venimos insistiendo
07:07desde hace muchísimos años, pero a poco se van dando las
07:10condiciones y las condiciones se van dando en virtud de la
07:13tecnología, en virtud de las necesidades,
07:15en virtud de las regulaciones.
07:17Recién justamente ella hablaba del tema de la apertura de las
07:21cuentas.
07:21Mucha de la apertura de las cuentas, entre otras cosas,
07:24ha provenido, por ejemplo, por el cepo.
07:27Es decir, de repente ponen restricciones para comprar
07:29dólares.
07:30No se pueden comprar más de 200 dólares por mes y después no
07:32todo el mundo puede comprar más de 200.
07:34Y, sin embargo, dentro de los instrumentos que tiene el
07:37mercado de capitales, que es algo muy, muy valioso,
07:39así como lo fueron los CDRs en el 2002 y en este caso también
07:43tenés acciones que cotizan en Estados Unidos y acciones que
07:47cotizan en Argentina o instrumentos que cotizan en
07:48Estados Unidos y en Argentina, que te dan lugar a un tipo de
07:51cambio que te permite arbitrar.
07:53Entonces, a partir de eso, podés comprar dólares sin
07:56restricciones.
07:56Vas siempre con algunas restricciones vinculadas a la
07:59parte normativa.
08:00Y eso motivó y eso apalancado por el salto de la tecnología,
08:03porque de repente brokers empezaron a generar tecnología
08:07que les permite a uno con una aplicación poder monitorear sus
08:11inversiones, poder realizar transacciones.
08:13Es decir, hace, quizás sos joven, pero hace 10 años,
08:19abrir una cuenta comitente era un trabajo realmente difícil.
08:24Había que hacerlo en llevar los papeles.
08:27Ahora ni siquiera hace falta abrir,
08:30ni siquiera hace falta estar físicamente.
08:32La vez pasada abrí una por una cuestión personal particular y
08:35con una foto que me saqué.
08:37Bueno, y creo que en ese sentido es un poco lo que ha sucedido
08:39con la revolución de los medios de pago financieros también,
08:42lo que hace, en este caso, Mercado Libre a través de
08:44Mercado Pago.
08:45Esa revolución financiera ha permitido democratizar las
08:50finanzas de forma tal que llegue a mucha mayor cantidad de gente
08:53que de repente confunde riesgo con ignorancia.
08:56Entonces, cuando no conozco algo, le tengo miedo,
08:59hasta que me siento un poquito más confiado,
09:01un poquito más seguro.
09:03Y dentro de ese proceso ha contribuido fenomenalmente las
09:07cuestiones de educación financiera.
09:09En lo bueno y en lo malo, porque como hablábamos previamente,
09:13hay muchas situaciones de estafas,
09:16de engaños que están vinculados a la parte financiera.
09:20Es decir, prometer rendimientos en dólares mensuales sin riesgo
09:23que no tienen ningún tipo de correlato con la realidad y
09:26frente a la ignorancia, uno tiene cierto grado de confianza
09:30o una codicia o una esperanza de que eso suceda.
09:33Entonces, la educación financiera es un gran elemento
09:36que permite resolver o que permite contribuir, por un lado,
09:39a desarrollar el mercado de capitales, por otro lado,
09:41a desarrollar la posibilidad de diversificar los ahorros,
09:44a conocer más.
09:45Es decir, en un mercado en subas siempre estamos contentos.
09:47El punto es cuando, como dicen mucho en un refrán de Twitter,
09:51el mercado financiero están los humildes y los que van a hacerlo.
09:55Entonces, con esto sucede algo similar.
09:58Es decir, poder entender qué es lo que uno está haciendo cuando
10:00está invirtiendo y por qué está llevando adelante ese proceso.
10:04BIMA tiene la parte BIMA Educa, que es gratuita, entiendo.
10:10Exacto.
10:10Es gratuita y le permite tomar ese contacto con una primera
10:14instancia y después hay otros aspectos que están vinculados a
10:17maestría, especializaciones, diplomaturas que dan
10:19diferentes universidades, entre ellas la nuestra,
10:21que permite ir un poquito más allá para entender realmente qué
10:24está haciendo, hacerlo como una profesión,
10:26algo que hablábamos también de manera previa.
10:28Es decir, es serio, requiere responsabilidad,
10:30requiere profesionalismo y requiere que se haga bien.
10:32Bien.
10:33Y también hablamos de estos nuevos instrumentos de
10:36inversión que hay en el mercado.
10:38¿Cuáles son los principales que hay hoy?
10:41Y me meto ya para, quizás, para la persona que no entiende
10:44tanto, ¿qué son los futuros?
10:45¿Me podrías contar un poquito más?
10:47Bien.
10:48Bueno, en BIMA se pueden operar todos los productos
10:50financieros desde acciones locales,
10:52CDRs, bonos, obligaciones negociables, cauciones.
10:56Y ya metiéndonos un poco en lo que es el mundo de derivados,
10:59tenemos todo lo que son opciones y lo que es futuros.
11:02Y ahí, con respecto a lo que es futuros,
11:04quiero comentar algo porque también es una novedad,
11:07que es que hace poco BIMA lanzó lo que son los futuros de
11:10renta variable.
11:11Es decir, contratos futuros sobre lo que pueden ser
11:14acciones locales, como Galicia, Pampa, YPF,
11:17o futuros sobre CDRs.
11:18Es decir, futuros sobre el SPI, es decir,
11:21futuros sobre el ETF del S&P 500,
11:25el índice representativo del mercado estadounidense,
11:28o índice, perdón, un futuro de MELI, por decirte,
11:32el CDR de mercado libre.
11:34Entonces, obviamente, hay una gran variedad de productos
11:38financieros y ahí un poco hago referencia a esto que
11:41comentaba José, con respecto a que en el último tiempo,
11:45quizás, tenemos ese tipo de inversor que se acercó al
11:48mercado de capitales a través de una aplicación como Mercado
11:50Pago, que quizás no tiene idea que tiene una cuenta comitente
11:54abierta por detrás de esa aplicación de Mercado Pago,
11:57cuando hizo clic en el botón de Dollar Map,
11:59no tiene idea que es parte de esos 13 millones de comitentes
12:02que hoy tienen cuenta abierta en caja de valores,
12:05pero que gracias a la tecnología han logrado acercarse al
12:08mercado de una forma quizás un poco más indirecta y
12:12transparente para ellos.
12:14Pero después tenemos el otro tipo de inversores,
12:16que son inversores que si han querido, intencionalmente,
12:21abrirse una cuenta comitente en un bróker,
12:23es decir, se abre una cuenta en cualquier alic,
12:26cajente miembro VIMA, y que quizás al principio para operar
12:29Dollar Map, operar CDRs, llegan a este mundo de,
12:34a través de una aplicación, a través de una página web,
12:36poder tener acceso a todos los productos financieros.
12:39Y ahí es donde llegan a las acciones, los bonos,
12:42las cauciones, que quizás llegan primero por el Dollar Map,
12:45por el CDR, para poder agarrar sus ahorros y querer
12:48protegerlos y tratar de dolarizarse o tratar de
12:52comprar una acción que cotiza en el extranjero,
12:54como puede ser un CDR, Google, Microsoft, Tesla y demás.
12:59Y una vez que ya están ahí, ya tienen acceso a toda esta
13:02plataforma, donde tienen acceso a un montón de productos
13:05financieros.
13:06Y hay un producto nuevo, sobre todo desde el punto de vista de
13:09VIMA, que es un producto que lanzamos hace poco,
13:12para terminar de complementar estas alternativas que hoy
13:15tienen los inversores.
13:16También tienen acceso, a través de estas plataformas,
13:18a lo que son los futuros.
13:20¿Qué es un futuro?
13:21Para ser muy breve, bueno, es este contrato de derivado,
13:24donde comprador y vendedor se ponen de acuerdo para negociar
13:27a determinado precio, en determinada fecha,
13:29determinado activo subyacente.
13:32Que, obviamente, todo lo que es el mundo de derivados es un
13:35camino bastante grande, donde uno tiene acceso a un montón de
13:39estrategias, algunas más complejas o algunas más
13:41simples.
13:42Pero, si lo que te permite esto, como para poner un ejemplo muy,
13:46muy simple, muy accesible para todos nosotros,
13:49es que si, por ejemplo, cualquiera de nosotros tiene la
13:52expectativa de que la acción de Mercado Libre va a subir,
13:55¿qué es lo que puede hacer cualquier inversor?
13:57Va y compra 10 acciones de Mercado Libre.
14:00A 21,000 pesos, 10 acciones, tiene que agarrar,
14:03sacar de su bolsillo 210,000 pesos para comprar las
14:06acciones, los CDRs, perdón, de Mercado Libre.
14:09Entonces, eso es una posibilidad.
14:12Pero un instrumento, como es un futuro,
14:14te da la posibilidad de que, si uno quiere,
14:16en vez de comprar el subyacente, es decir,
14:17el CDR directo de Mercado Libre, directamente va y compra un
14:22contrato de futuro, un contrato es equivalente a 10 acciones.
14:25Y con ese contrato y con esa posición del contrato,
14:28se expone al mismo rendimiento y se expone a lo mismo que se
14:32expondría comprando directamente el subyacente.
14:35¿Cuál es la diferencia?
14:36Que no tiene que, en el momento inicial,
14:39desembolsar de su bolsillo para comprar esos 210,000 pesos que
14:44hablábamos para comprar los CDRs.
14:46Porque al momento en el que uno inicia un contrato, por ejemplo,
14:49uno es comprador de un futuro de Mercado Libre,
14:52no tiene que desembolsar esos 210,000 pesos porque,
14:55como decíamos al principio, uno se está obligando a comprar en
14:58determinado momento, a determinado precio,
15:01en un futuro y en ese mismo momento no tiene que hacer
15:04ningún desembolso.
15:05Obviamente, tiene que dejar garantías,
15:08que para dejar esas garantías, uno puede dejar cualquier otro
15:10activo que tenga en su cartera, puede dejar cualquier bono,
15:13cualquier acción que tenga, la deja como garantía.
15:16Porque, obviamente, todo lo que son los contratos derivados y
15:18futuras en VIMA, están garantizados por el mercado.
15:21Entonces, el mercado te pide garantías para poder garantizar
15:25ese compromiso que uno asume a determinada fecha.
15:28Entonces, bajo ese punto de vista,
15:30si uno, en vez de comprar los CDRs de Mercado Libre,
15:33compra el futuro de Mercado Libre,
15:35si antes de la fecha de vencimiento del contrato,
15:38la acción de Mercado Libre, pasa efectivamente esto que
15:40decimos, que sube de precio, uno tiene la misma ganancia
15:44exactamente que si hubiese comprado el CDR de Mercado
15:47Libre directamente.
15:48¿Cuál es la diferencia?
15:49Que no tuvo que desembolsar esos 210,000 pesos al principio.
15:53Este ejemplo aplica también para la baja.
15:55Si uno tiene la expectativa de que algo va a bajar,
15:57la expectativa de que va a bajar el tipo de cambio de contado con
16:00liquidación, puede hacer exactamente lo mismo vendiendo
16:02el contrato de futuro.
16:03Entonces, no quería dejar de mencionar este tipo de
16:06instrumento que son los futuros.
16:08Y, sobre todo, hablo especialmente de lo que es el
16:10futuro de CDRs, que es algo totalmente novedoso para el
16:13mercado argentino y complementa estas alternativas de inversión
16:17que hoy los argentinos tienen cuando se acercan al mercado.
16:20Bien.
16:21La educación financiera, vos también introdujiste el tema,
16:24es una asignatura pendiente en la Argentina.
16:26O sea, va avanzando, pero todavía falta.
16:29¿Qué es lo que falta que están haciendo tanto desde UCEMA como
16:31desde BIMA para ayudar a lo que es la educación financiera de
16:34los argentinos?
16:36Bueno, en general, lo que hacemos desde UCEMA es dar
16:39clases, poder compartir los conocimientos,
16:42poder compartir las herramientas,
16:44poder poner a disposición de quienes cursan los mejores
16:47profesores.
16:48Eso con respecto a la parte de alguna forma de inscripciones
16:51de curso, pero también hacemos seminarios,
16:53seminarios que son gratuitos, workshop.
16:55Participamos en diferentes eventos.
16:56Todos los años participamos.
16:58Ahora viene, ahora en octubre, viene la Semana Mundial del
17:00Inversor que organiza CNV.
17:02Siempre hemos participado con otras instituciones,
17:05promoviendo.
17:06Hay un segmento bastante interesante que siempre lo
17:08hacemos, que es decir, bueno, tomemos las películas que
17:11tratan de finanzas, de Big Short y saquemos de eso algún tema
17:15particular que nos permite ilustrar alguna herramienta,
17:19algún instrumento, de forma tal de hacerlo un poquito más
17:21divertido al tema de enseñanza.
17:23O sea, tanto desde el punto de vista gratuito como el punto de
17:25vista de inscripciones formal a cursos,
17:28se está haciendo muchísimo en Argentina.
17:30Y no solamente a nivel retail, que es lo que de alguna forma se
17:33hablaba recién, es decir, el inversor particular,
17:35sino también a nivel corporativo.
17:37A mí me ha llamado la atención cómo se han ido volcando de a
17:40poco al mercado financiero, abriendo cuentas en Alix,
17:43pymes, empresas pymes, pymes La Matanza,
17:46pymes de Almirante Brown, de parques industriales que están
17:50en Ezeiza, que de repente dice, bueno,
17:52tengo este dinero parado, tengo la posibilidad de hacer un
17:56futuro, de hacer por ahí un futuro de tipo de cambio o de
17:59poder sacar una obligación negociable o de poder colocar
18:02un excedente a través de caución.
18:04Es decir, hay varios instrumentos y eso es muy
18:06importante también porque les permite gestionar el riesgo.
18:08Yo creo que al final del día se trata de gestionar el riesgo y
18:11es algo que firmemente promovemos.
18:14Es decir, uno promueve los instrumentos,
18:15promueve los conceptos, pero promueve de que también es
18:18importante entender los riesgos en los cuales uno se está
18:20exponiendo para que a partir de eso cada uno pueda decidir.
18:25¿Ves algún más interés de los chicos por inscribirse en la
18:28maestría, en la diplomatura de mercado de capitales?
18:30Sí, sí, sí, lo vemos.
18:31Lo vemos en todos los ámbitos.
18:33Lo vemos desde Alix e instituciones que sacan cursos
18:36gratuitos que permiten difundir los temas para gente que no está
18:39del todo iniciada.
18:41Vemos también y sobre todo vemos también un apalancamiento en la
18:44tecnología.
18:45El hecho de la mayor abundancia de datos que permite poder
18:48contar con información, poder incorporar información de base
18:52de datos.
18:52De hecho, BIMA ha tecnificado muchísimo de los accesos de
18:55forma tal de poder crear APIs que permiten incorporar
18:59directamente la información.
19:01Es decir, hay un salto cualitativo bastante
19:03significativo desde el punto de vista de la tecnología,
19:05desde el punto de vista de los instrumentos.
19:07Lo que mencionaba justamente el tema de los CDR es poder
19:09acceder a instrumentos del exterior que permiten
19:12diversificar los ahorros.
19:13Entonces, eso requiere una preparación,
19:16requiere un conocimiento, requiere poder desarrollarse para
19:20implementarlo de una manera positiva.
19:22Y ya para ir terminando, María José, ¿nos dirías de forma
19:25concisa qué es BIMA Educa y dónde lo puede encontrar la
19:28persona que nos está viendo?
19:29BIMA Educa es una plataforma de BIMA 100% basada en lo que es
19:34educación financiera y querer dar distintas herramientas,
19:38ya sea desde esa persona que recién se está acercando al
19:41mercado, que está queriendo aprender a invertir.
19:43De hecho, tenemos un curso que se llama cómo empezar a
19:47invertir, que es el que más vistas tiene,
19:49el que más inscriptos tiene.
19:51Y, entonces, está para ese inversor que recién quiere
19:54arrancar, para también aquel otro inversor que ya está un
19:56poquito más avanzado, que quiere saber un poco más,
19:58que quizás que se quiera acercar a otro producto financiero que
20:01no sea solamente dólar, MEP o CDR.
20:04Así que es una plataforma totalmente gratuita que tiene
20:06BIMA 100% destinada a la educación financiera de todos
20:10los argentinos que se quieran acercar al mercado.
20:13Bueno.
20:13Un placer contar con ustedes en esta charla.
20:16Muchísimas gracias por acompañarnos.
20:17Muchísimas gracias.
20:18Muchísimas gracias a ustedes.
20:19Seguimos en esta tarde con el CFO Summit.
20:22Por favor, continúen con nosotros.