Gabriel Casillas, economista jefe de Barclays América Latina, explica este movimiento de Banxico, que bajó por primera vez desde 2021 su tasa de interés al considerar mejores condiciones económicas.
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00:00La Junta de Gobierno del Banco de México este día bajó su tasa de interés de referencia durante la reunión de política monetaria
00:07en un contexto mixto por parte de los analistas, pero que finalmente el Banco de México decidió recordar al 10.75%.
00:15Y es que poco más temprano se dio a conocer que la inflación en el país aceleró en julio por encima de lo previsto,
00:21mientras que Estados Unidos se habrían publicado las cifras que mostraron un incremento mayor
00:25al anticipado de las solicitudes semanales de subsidio de desempleo.
00:29La inflación general anual aumentó 5.57% en el séptimo mes del año.
00:39Y para hablarnos de esto y entender qué pasa, sobre todo lo que está sucediendo en México,
00:43le agradecemos al economista y jefe de Barclays en América Latina, Gabriel Casillas, nos tome la comunicación.
00:48Gabriel, ¿cómo está? Muy buenas tardes.
00:50Varios temas, la inflación, la no subyacente, la actualización de Banco de México.
00:55¿Por dónde quiere que le entremos? Muy buenas tardes.
00:58Muy buenas tardes, Alcantarillo. Un gusto en tu programa y muchas gracias por la invitación.
01:02Pues si quieres, empezamos con la reunión de Banxico, ¿no?
01:05Que como bien comentabas, fue dividida tanto por el lado de la Junta de Gobierno, ¿no?
01:10Porque tres miembros de la Junta de Gobierno, incluyendo la gobernadora Irene Rodríguez,
01:14votaron por el recorte de tasas y dos votaron por dejarla sin cambio.
01:17Pero también había muchísima división entre los analistas, ¿no?
01:20Muchos de mis colegas habían cambiado su...
01:22de haber pensado que podía bajar tasas el Banco de México,
01:25cambiaron su pronóstico después de la volatilidad cambiaria.
01:29Y la verdad, se hizo una proyección bien complicada,
01:32porque normalmente la Junta de Gobierno,
01:34tanto vamos con diferentes miembros que ha tenido a lo largo de la historia,
01:37normalmente cuando hay esta volatilidad cambiaria, prefieren no mover la tasa.
01:41Pero en este caso, yo creo que Banxico hizo lo correcto.
01:44Hizo lo correcto porque ya llevamos tres trimestres de debilidad económica
01:49y, más importante, la inflación subyacente ya está en su mínimo de tres años, ¿no?
01:54A pesar de que hoy en la mañana vimos de inflación general subiendo,
01:58fue mucho por los precios de los productos agropecuarios, ¿no?
02:00Tomate, en este caso el chayote no estaba en los días que más contribuyeron,
02:05pero sí tomate, cebolla, etcétera.
02:07Entonces, la verdad, no se puede hacer política monetaria por eso.
02:10Yo creo que fue una decisión muy acertada
02:12y nosotros, al menos, siempre vemos con beneplácito que hay discusión en la Junta
02:18y que a veces no todos se pongan de acuerdo.
02:20Por eso no se ponen las decisiones en una sola persona, sino en un órgano colegiado.
02:24Yo creo que eso es lo más importante, la decisión de política monetaria.
02:29¿Tanto habrá importado o habrá tenido que ver directamente
02:32con la decisión que tomó hoy el Banco Central mexicano
02:34con el susto que pegó el Banco Central en Japón durante esta semana?
02:39Bueno, Enrique, la verdad es que sí fue un susto,
02:42porque desde la semana pasada, ¿no?,
02:44subió la tasa de interés del Banco de Japón, como no lo había hecho en tanto tiempo.
02:48Entonces, tú sabes, mucha gente, muchos inversionistas a nivel global,
02:52ya llevaban años pidiendo prestado en yenes a tasas de 0%
02:56e invirtiendo ese dinero en muchos activos de riesgo,
02:59invirtiéndolo en Bolsa Americana, en Bolsa de Japón, en Bolsa de México,
03:03en pesos mexicanos.
03:05Entonces, claramente, si por un lado te están diciendo
03:07que la tasa sube, tus préstamos ahora son más caros,
03:11y ese dinero que pediste prestado, que es más caro ahora,
03:14resulta que en Estados Unidos pueden bajar las tasas
03:16y que por la debilidad económica que se viene,
03:19las empresas en donde invertiste tampoco te van a generar dividendos,
03:22deshaces esas posiciones y pagas tus deudas.
03:25Entonces, una parte de eso fue este gran movimiento que vimos,
03:29pero es un movimiento técnico, un movimiento global,
03:32y al final del día vemos este tipo de movimientos globales
03:36como de libro de texto.
03:38La paso uno, Estados Unidos se va a desacelerar,
03:40los mercados se apanican, se salen de los activos de riesgo,
03:44salen de los pesos mexicanos, de la bolsa, etc.
03:46Y acto seguido, a veces días, a veces semanas,
03:50la Reserva Federal indica que va a bajar sus tasas
03:52y todo se empieza a calmar.
03:54Entonces, yo creo que en este sentido,
03:56yo creo que el Banco de México, insisto, tomó una muy buena decisión.
03:59¿Y qué tanto tuvo que ver esto de Japón con Banco de México?
04:03Pues yo creo que más bien, de principio,
04:05si esta decisión no hubiera sido hoy,
04:07si no hubiera sido el lunes, a lo mejor no bajan tasas, ¿no?
04:09O sea, por la volatilidad.
04:10Entonces, estuvo bien que fueron unos días después.
04:13No fue extraño, Gabriel, ante esta situación.
04:15Muchos sabía, los leía, los veía,
04:18los distintos analistas decían que ante la volatilidad
04:21que se habría presentado durante esta misma semana,
04:23Banco Central no tendría que haber movido esta tasa de referencia.
04:27¿Es lo correcto lo que acabaron haciendo en Banco de México
04:29ante esta situación?
04:31Yo creo que hicieron lo correcto.
04:33Es que, estoy de acuerdo contigo,
04:34si nada más fuera el único factor la volatilidad cambiara,
04:37pues ¿para qué cambiarla, no?
04:38Así como diría Juan Gabriel, pero qué necesidad, ¿no?
04:41Pero, dadas los resultados que hemos visto en la economía,
04:44ya no es una debilidad económica que vimos a partir de abril o mayo
04:49o con el PIB del segundo trimestre.
04:51Hemos visto ya debilidad desde el cuarto trimestre del año pasado.
04:54Pues debilidad económica,
04:56que además ya se ha reflejado en la inflación,
04:58la inflación subyacente,
05:00que había estado en niveles por arriba del 7%,
05:03pues ahora está en niveles del 4%,
05:05su mínimo en más de tres años.
05:07Entonces, como que ese combate a la inflación se ha logrado
05:10y la debilidad económica también lo está reflejando.
05:12Entonces, creo que si ponemos,
05:14no nada más el factor volatilidad cambiara,
05:17sino ponemos todo en la mesa,
05:19yo creo que Banco de México hizo lo correcto.
05:21Ahora, justamente,
05:22hablaba de la inflación subyacente y la general.
05:25A partir de esta posición y como termina esta parte de,
05:28o como arrancamos esta parte del semestre del año,
05:30las proyecciones que tienen en Berkeley
05:32hacia lo que terminaría siendo este sexenio,
05:34¿concorda lo que habrían estado anunciando, Gabriel?
05:39Sí.
05:40O sea, ha habido cambios, efectivamente,
05:41pero, por ejemplo, nosotros para final de año
05:43tenemos una inflación general de 4.3%,
05:47actualmente está en 5.6%,
05:49si vemos una baja importante
05:51y mucho va a ser los agropecuarios.
05:55Estos agropecuarios como jitomate, chayote, cebolla,
05:58contribuyeron muchísimo a la inflación.
06:00Imagínense, en la inflación de julio,
06:02que salió esta mañana,
06:0350 puntos base, o sea, prácticamente,
06:06casi casi la mitad de la inflación se explicó por eso.
06:08Entonces, eso normalmente tiende a bajar.
06:11Pasa este tema que hemos estado viendo del niño,
06:14con el cambio climático, las sequías,
06:16pasa y estos precios de agropecuarios
06:18caen significativamente.
06:19Es probable que esos 50 puntos base de hoy
06:22se bajen muy, muy rápido
06:24y podamos ver esa inflación.
06:26Entonces, efectivamente, estarían con los ajustes
06:29que se han tenido que dar en el tiempo,
06:31la inflación sí acabaría como se pensaba.
06:33Como experto, Gabriel,
06:35¿las proyecciones que se tendrán a partir
06:37de esta nueva decisión que tomó Banco de México
06:39en el recorte de la tasa?
06:42Yo creo que hubo algunos ajustes, ¿no?
06:45Como siempre, hay cosas muy volátiles
06:47como justamente estos agropecuarios,
06:49pero lo que realmente importa,
06:50que es la parte subyacente, ¿no?
06:51La que quita todos los temas volátiles, ¿no?
06:53Comunidad, por ejemplo, educación, vivienda,
06:56bienes, los que compramos en el súper,
06:58bienes, alimentos procesados, ropa,
07:01eso que es lo que realmente es más fácil controlar
07:03vía la política monetaria,
07:04eso ha sido su tendencia a la baja, ¿no?
07:06Y no vemos ajustes importantes.
07:08De hecho, sigue a la baja.
07:09Nosotros, esta inflación subyacente,
07:11esperamos que termine el año en 3.7%,
07:13inclusive por abajo del 4%, ¿no?
07:16Entonces, yo creo que va en línea totalmente
07:18a lo que hoy está mandando de señal
07:21la Junta de Gobierno del Banco de México.
07:23Y también la volatilidad es importante, Gabriel,
07:25porque, por ejemplo, en estos momentos
07:26el dólar anda en promedio en 9.95.
07:29¿Se mantiene este superpeso,
07:32esta acción durante todo el sexenio?
07:34Básicamente ha entrado entre los 19,
07:36salvo este periodo que estuvo por encima de los 20.
07:38¿Se ha mantenido más o menos parejo, no?
07:40Sí, bueno, sí ha habido volatilidad.
07:42Vamos a ver una vez en 25, ¿no?
07:44Por ahí la pandemia.
07:45Pero efectivamente, yo creo que, mira,
07:48los factores que tú bien sabes
07:49que han mantenido la fortaleza del peso
07:51son, el más importante,
07:52es que el universo de inversión en emergentes
07:54se ha hecho más chico.
07:55Los inversionistas que solo invierten en emergentes
07:57ya no pueden invertir en Rusia,
07:59se han salido de China, ¿no?
08:01La parte del Banco de México,
08:02que ha sido un banco central muy responsable
08:03y actuando decididamente y oportunamente
08:05también ha sido clave.
08:07La parte fiscal,
08:08a pesar de que este año se aumentó el déficit,
08:10no ha sido un incremento casi de cada año
08:12como en muchos otros países emergentes.
08:14Son una serie de cosas, ¿no?,
08:16que han ayudado mucho.
08:17También el tema del nearshoring,
08:18todo este tema de relocalización,
08:20que también está ayudando a la historia de México,
08:22que no se ve en otro lado,
08:24en otros países emergentes.
08:26Entonces, así como se está viendo en México.
08:28Son factores que han mantenido el peso fuerte
08:30y que lo van a seguir manteniendo fuerte.
08:32Sí, con esta volatilidad.
08:34Y qué bueno, Enrique,
08:35porque tú sabes que antes, ¿te acuerdas?
08:36Cuando pasaba algo así,
08:37un choque global,
08:38en lugar de que fuera el tipo de cambio
08:40que lo absorbiera,
08:41lo absorbiamos los mexicanos
08:42con mayor desempleo
08:43y una caída en el crecimiento.
08:44Hoy lo absorbe el tipo de cambio.
08:46Qué bueno que tenemos ese régimen cambiario.
08:48Muy bien.
08:49Gabriel Casillas,
08:50gracias por estos minutos
08:51y le parece que vamos al habla
08:52para seguir discutiendo este y más temas.
08:54Ah, con todo gusto, Enrique.
08:56Un gusto estar en tu programa.
08:57Saludos a Tomábulo Editorio.
08:58Gracias y buenas tardes.