Mardi 25 juin 2024, SMART BOURSE reçoit Roni Michaly (Président Directeur Général, Galilée AM)
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00:00Et nous enchaînons à présent avec Marché à thème, le dernier quart d'heure thématique
00:14de Smart Bourse. Nous allons, comme de manière très régulière dans l'émission, passer
00:19en revue une des thématiques du Codex des thématiques de Galilée Asset Management.
00:25Et pour cela, nous avons le plaisir de recevoir sur le plateau de Smart Bourse, Rony Michaly.
00:29Bonsoir Rony Michaly.
00:30Bonsoir Nicolas.
00:31Vous êtes le Président et Directeur Général de Galilée Asset Management et pour cette
00:36analyse donc d'une thématique du Codex des thématiques, on va parler du cycle de l'eau.
00:40Alors le cycle de l'eau, ça ne parle peut-être pas forcément à tous les investisseurs.
00:45De quoi est-ce qu'on parle quand on parle d'une thématique qui englobe le cycle de
00:48l'eau, Rony Michaly ?
00:49Alors déjà, il faut savoir que c'est une thématique qui existe depuis longtemps, qui
00:53est traitée par les sociétés de gestion depuis assez longtemps, qu'on appelle en
00:56général « water ». Mais nous, on préfère l'avoir sous une forme vraiment de cycle
01:01parce que c'est l'extraction, le transfert, le transport, la consommation, la réutilisation
01:06de l'eau jusqu'au recyclage.
01:08Donc c'est un vrai cycle et c'est toutes les sociétés qui tournent autour de cet
01:12écosystème du coup et qui traitent du transport jusqu'à la distribution et au recyclage
01:18de l'eau.
01:19D'où le terme de cycle effectivement puisque ensuite on recycle l'eau pour la remettre
01:23effectivement dans l'économie en lien sur le sujet.
01:27Si on regarde, comme d'habitude, dans l'analyse du Codex des thématiques, les fondamentaux
01:32de la thématique, qu'est-ce qu'ils nous disent aujourd'hui, Rony Michaly ?
01:35Alors quand on regarde les fondamentaux, c'est toujours pareil, on va s'assurer que la thématique
01:39est structurelle, internationale et transversale.
01:42Donc structurelle, ça veut dire qu'on n'a pas de questions à se poser sur le modèle
01:46économique de la thématique pendant au moins les 20 prochaines années et ce qu'on sait,
01:51c'est que d'ici 2050, la population mondiale va augmenter de 2 milliards d'habitants, que
01:56malgré que deux tiers de la planète soit de l'eau, finalement une infime partie est
02:01consommable.
02:02Le reste est piégé dans les calottes glaciaires, dans les glaciers, c'est de l'eau salée
02:09ou de l'eau qui est trop polluée pour être consommée.
02:11Donc finalement c'est 0,25% de l'eau dans le monde qui est consommable et la demande
02:18elle devrait augmenter de 30% d'ici 2050, selon l'ONU.
02:22Donc on a un vrai enjeu, il y a encore aujourd'hui 162 personnes par heure qui meurent parce
02:28qu'ils n'ont pas ou accès à l'eau ou accès à un point d'eau insalubre.
02:31Donc c'est l'ODD numéro 6 des Nations Unies, c'est un droit fondamental qui est l'accès
02:38à l'eau.
02:39Ça c'est pour la partie structurelle.
02:40Internationale, donc comme j'ai dit on sera bientôt 10 milliards sur terre.
02:44En 2050 il devrait y avoir plus de la moitié de la population qui sont dans des régions
02:52qui sont touchées par le stress hydrique et quand on regarde la carte on se rend compte
02:57que ça touche tous les continents.
02:58Et comme on sait que c'est 70% de la consommation d'eau qui est liée à la production agricole,
03:05il ne faut pas seulement regarder l'eau qu'on utilise pour se désaltérer ou pour se laver,
03:10il faut regarder l'empreinte d'eau virtuelle.
03:12Et l'empreinte d'eau virtuelle nous dit que pour produire un kilogramme de bœuf il nous
03:18faut 15 000 litres d'eau, ce qui au passage est 10 fois plus que pour un kilo de céréales.
03:25Mais plus les classes moyennes arrivent finalement, plus on fait face à l'émergence des classes moyennes,
03:32plus il y a besoin de consommation d'eau.
03:34Exactement.
03:35Plus les gens vont raffiner leur mode de vie et surtout leur nutrition et vont consommer
03:41notamment de la viande et donc il va falloir de plus en plus d'eau.
03:44Et enfin transversal, en un mot, des sociétés qui oeuvrent dans différents secteurs, principalement
03:50l'industrie et les services aux collectivités, mais on va retrouver des sociétés dans la
03:53désalinisation, dans la filtration, dans la recherche et la prévention des fuites,
03:59dans le goutte à goutte et aussi l'humidification des racines dans tout ce qui est agriculture
04:03et le recyclage des eaux usées.
04:05Dans cette thématique, on retrouve des sociétés du style American Water Works ou Veolia qui
04:10sont des pures players de la thématique, mais qui sont aussi très larges, transport,
04:16distribution, recyclage, mais aussi des sociétés comme Xylem dans les technologies de l'eau
04:21ou encore Ecolab qui est dans l'hygiène et dans la prévention des infections liées à l'eau.
04:26Vous avez apporté, Rony Michaly, un graphique qui nous permet de revenir sur les performances boursières.
04:33Comment est-ce qu'on analyse les performances boursières d'une grande thématique comme ça, Rony Michaly ?
04:38On a créé ce qu'on appelle les ITG, indicateurs thématiques Galilée, qui sont en fait des
04:44paniers de 50 valeurs sur toutes les thématiques que l'on suit, mais en l'occurrence ici
04:47sur la thématique du cycle de l'eau, et qui vont nous permettre de faire des analyses
04:52sur ces thématiques.
04:53C'est un modèle qui est unique en France dans le sens où il a créé ce qui nous permet
05:00d'analyser les thématiques et de mesurer leur potentiel boursier.
05:03Si on regarde ici, on voit tout d'abord la thématique cycle de l'eau en bleu, surperforme
05:10le MSCI World en gris.
05:11Sur les performances, on est depuis le début de l'année plus 7,1%, en 2023 plus 21%,
05:20la mauvaise année c'est 2022, mais pour pas mal de thématiques évidemment, encore
05:24que l'on ne fait que moins 22% en 2022, c'est facile à retenir, parce que la thématique
05:30est très « blend », c'est-à-dire qu'elle est à la fois croissance et value, et donc
05:35du coup elle n'a pas trinqué comme beaucoup de thématiques qui ont pu faire des moins
05:3830, moins 40% des thématiques qui étaient 100% croissance.
05:41Donc on a aujourd'hui bien sûr une prime de valorisation qui est revenue à zéro par
05:51rapport au MSCI World, donc on est dans l'épi du MSCI World, 22 fois les bénéfices, et
05:58donc cette prime de valorisation nous permet finalement de nous positionner sur cette thématique
06:02cycle de l'eau en étant patient, bien sûr c'est une thématique sur laquelle on ne
06:06va pas faire des coups boursiers, de toute façon il y a très peu de thématiques sur
06:11lesquelles on peut faire des coups en bourse, et donc on va avoir, on le voit sur la thématique,
06:18une volatilité un petit peu supérieure au MSCI World, encore qu'elle est inférieure
06:22à la moyenne des 25 thématiques qu'on regarde, mais une bonne performance dans la durée,
06:26donc il faut être patient, c'est une thématique qui illustre bien la citation de feu Charlie
06:31Menger, l'associé de Warren Buffett, qui disait « la bourse c'est le meilleur moyen
06:36de transférer de l'argent des impatients vers les patients ».
06:39Si on regarde les points forts ou les points faibles de la thématique, Rony Michaly, qu'est-ce
06:43que vous relevez ? D'abord les points forts de la thématique.
06:46Alors les points forts, on en a pas mal parlé, mais juste pour résumer, beaucoup d'investissements
06:51publics avec une visibilité long terme, ça c'est quelque chose qui est important, on
06:56aime bien en finance avoir une visibilité sur les cash flows long terme, selon une
07:00étude de BNP, il nous faudrait quand même 1000 milliards d'investissements dans la
07:04prochaine décennie pour faire face à tous les besoins d'infrastructures que l'on a
07:10liés à l'eau, et donc évidemment ce n'est pas que les sociétés privées qui vont faire
07:14face.
07:15Et bien sûr c'est une thématique qui est portée par plusieurs méga tendances, la
07:19croissance de la population mondiale, on en a parlé, l'urbanisation, la transition écologique
07:24et aussi la révolution digitale, puisqu'il y a beaucoup d'innovations de ces sociétés
07:28qui traitent des problématiques liées à l'eau.
07:32L'eau peut aussi avoir des points faibles, le cycle de l'eau, vous avez parlé de stress
07:36hydrique, c'est des choses aussi qu'on intègre quand on regarde la thématique ?
07:40Absolument, bien sûr on a les risques géopolitiques qui peuvent avoir, on regarde bien sûr les
07:46risques qui ont un impact boursier sur les sociétés de la thématique, il y a d'autres
07:51risques, bien sûr sanitaires, mais qu'est-ce qui peut avoir un impact négatif sur les
07:55sociétés de cette thématique ? Donc le risque géopolitique bien sûr dû au stress hydrique,
08:02exemple en Mésopotamie par exemple, on a bien sûr l'Irak, la Syrie et la Turquie qui ont
08:10du mal à faire le partage des eaux et ça devient une situation qui peut avoir des
08:15risques sécuritaires.
08:16Donc ça, il peut y avoir des installations de certaines sociétés qui sont prises dans
08:22finalement un conflit géopolitique.
08:23Il peut y avoir également des cyberattaques en Floride, on en a eu une en 2021, où des
08:29pirates ont réussi finalement à insérer un composant chimique, un seuil critique dans
08:34le réseau d'eau.
08:35Donc ça, c'était vraiment une grosse alerte sur les différents réseaux qui ont été
08:41très informatisés ces dernières années, mais évidemment, les cyberattaques peuvent
08:45avoir un effet dévastateur.
08:46Il y a le changement climatique aussi, bien sûr, puisque les catastrophes naturelles
08:51liées à l'eau peuvent bien sûr impacter les réseaux.
08:54Et puis, comme dans toute thématique liée au public, aux politiques, il y a la visibilité
09:02sur les caches flots long terme, mais il y a aussi les changements de majorité, les
09:05nouvelles orientations qui peuvent être pris dans les différents conseils municipaux,
09:09conseils régionaux, etc.
09:10Ça vaut pour effectivement tous les types d'investissement.
09:12Très rapidement, Rony Michaly, comment est-ce qu'on peut investir sur le cycle de l'eau ?
09:15Alors, un fonds, PICT Water, qui est connu depuis très longtemps, avec 70% d'actions
09:23US, donc il va vous donner une surpondération US dans le portefeuille, article 9 SFDR,
09:28donc pour ceux qui ont des portefeuilles USG, et puis qui a une performance depuis
09:32le début de l'année qui est bonne, 1,9% environ, un ETF Amundi MSTI Water, celui-ci
09:38est éligible au PEA, 62% d'actions US, donc un peu moins pondérés sur les US, et beaucoup
09:43d'industries, 75% du secteur industrie dans ce fonds.
09:47Et enfin, un autre fonds, Regnan Sustainable Water and Waste, qui lui va traiter à la
09:52fois de la thématique recyclage et déchets et de la thématique de l'eau.
09:56La thématique recyclage et déchets, je l'ai présenté le mois dernier dans une émission,
10:00et elles sont très liées, puisque le traitement de l'eau fait partie aussi du recyclage.
10:04Merci beaucoup, René Michel, de nous avoir accompagné dans Marché à Thème.
10:07Je rappelle que vous êtes président et directeur général de Galilée Asset Management, merci
10:11à vous également, et je vous donne rendez-vous très vite sur Bismarck.